重陽投資王明聰：主旋律是分化 藍籌股已到建倉時機

“對于價值投資者而言，有些藍籌股已經(jīng)到了可以考慮建倉的時點。”近日，重陽投資基金經(jīng)理王明聰告訴澎湃新聞記者，市場目前的主旋律是分化。

王明聰是重陽投資新生代基金經(jīng)理，師承裘國根。在1個小時的專訪中，這位85后基金經(jīng)理用9個字總結了重陽的選股之道：好行業(yè)、好公司、好估值。

王明聰告訴記者，目前對整個市場并不悲觀。作為老牌的大型私募，重陽投資在A股市場一舉一動都有著不小的影響。

到了建倉時機

澎湃新聞：去年你的投資是怎么樣的情況？

王明聰：我的新產(chǎn)品從6月初運作，當時感覺市場已經(jīng)過熱，策略上比較謹慎，主要配置了分級A產(chǎn)品。在后面的反彈行情中也適當參與了一些?？傮w而言，去年的業(yè)績良好吧。

澎湃新聞：1月行情有想到嗎？

王明聰：有想到可能會跌，但沒想到會是普跌，而且跌的這么快。

澎湃新聞：怎么看這兩天的上漲？

王明聰：這兩天漲得多的主要是周期股。我們覺得主要是之前機構持倉都沒有這類個股，這是從交易面的角度。

從基本面來看，PPI連續(xù)降了4年，很多企業(yè)都處于停產(chǎn)階段。現(xiàn)在產(chǎn)品價格上漲，企業(yè)不敢輕易復產(chǎn)，從去年12月份，周期股的現(xiàn)貨價格上漲了很多，但是供給沒有那么快出來，這個也是導致現(xiàn)貨價格上漲幅度超預期。A股也是跟著現(xiàn)貨市場這波上漲，有所反應。

在這兩個因素疊加下，只要一點資金就可以使得股價迅速上漲。不過我們認為，周期股在供給側改革取得效果之前，難有趨勢性機會?！?strong>

王明聰：對目前的市場我不是很悲觀。

可以看到之前市場是整體性下跌。但是跌到當前點位，一些藍籌股，像消費，醫(yī)藥，或者金融保險股票還有一些先進高端制造業(yè)，估值已經(jīng)不貴了。

市場未來的主旋律是分化，有些股票在調(diào)整，有些估值合理的藍籌股已經(jīng)企穩(wěn)，甚至走出獨立行情。

作為價值投資者而言，我們認為已經(jīng)到了可以慢慢建倉股票的時機。

澎湃新聞：這兩天的行情中，創(chuàng)業(yè)板跌的比較厲害，重陽是怎么看創(chuàng)業(yè)板的？

王明聰：創(chuàng)業(yè)板始終是新興行業(yè)，代表中國經(jīng)濟轉型方向。其中有一些公司會可能成長為很偉大公司。但是從板塊來說，創(chuàng)業(yè)板整體估值可能偏高。

我們認為，投資不能光看行業(yè)發(fā)展情況，還是要看估值。要知道泡沫破裂后，泥沙俱下。

整體上來看，創(chuàng)業(yè)板的估值可能難以長期支撐高股價。不過，也可以看到，創(chuàng)業(yè)板從高點已經(jīng)回落不少，我們的研究可能會往這一塊傾斜。但是沒有到整體上可以去參與的時間。

被忽略的行業(yè)

澎湃新聞：重陽投資是怎么樣選股?

王明聰：我們沒有刻意去區(qū)分成長還是價值。

選股標準只有一個：公司是否被低估。DCF模型也好、逆向選擇也好、尋找分歧也好，都是幫助我們能更快、更準的選出被低估標的的方法。我們會去考慮，現(xiàn)在市場一致預期是什么，我們的判斷是什么，我們和市場的分歧在哪里，然后找到核心的分歧點，去挖掘。如果我們覺得是對的，就會認為是一個比較好的投資標的。

還有逆向，一般來說，我們比較喜歡從市場冷門領域去挖掘，找尋大家忽視的角落。

比如房地產(chǎn)，我們在2014年初，比較看好房地產(chǎn)，那個時候大家對房地產(chǎn)比較悲觀，覺得是不是到了拐點。但是我們發(fā)現(xiàn)有一些龍頭企業(yè)市場份額還是很低的，他們的核心競爭力還是很高的，看未來兩三年，還沒有結算，已經(jīng)預售的量，也足夠維持增長，這個時候那些企業(yè)只有4倍不到估值。那個時候機構很悲觀，都沒有這類股票。

我們認為已經(jīng)市場悲觀情緒已經(jīng)到了極致，可以參與了，光股息收益率就有7%，我們覺得風險不大。那一年雖然市場從7月開始漲的，房地產(chǎn)股票從3，4月就開始漲了。

澎湃新聞：現(xiàn)在有什么行業(yè)被大家所忽視的呢？

王明聰：我們認為當前可以關注二線優(yōu)質(zhì)的藍籌股票。自下而上來看，以下公司值得重點關注：1）具備正預期差、受益于改革紅利的優(yōu)勢公司；2）新技術、新業(yè)態(tài)中具備超預期增長潛力的領先公司；3）引領中國經(jīng)濟轉型升級的優(yōu)質(zhì)高端制造業(yè)企業(yè)；4）具備中長期可持續(xù)高分紅能力的龍頭企業(yè)。

比如醫(yī)藥股，尤其是制藥這一塊，行業(yè)需求長期增長的基本面是確定的，成長性行業(yè)的本質(zhì)沒有發(fā)生改變，因為一些短期因素，市場不是很看好，這時候挖到超預期個股的概率可能相對要大一些。

澎湃新聞：未來的朝陽行業(yè)是？

王明聰：契合新興需求的行業(yè)，娛樂、教育、旅游、健康。

在這個方向上，重陽和市場的觀點沒有分歧，我們分歧的是估值給多少。好的公司可能給100倍、200倍估值都沒有問題，關鍵是要確信。

下一個騰訊，我押注大消費板塊。因為中國人多，一個13億中國人都可以參與的公司，是最有可能成長為萬億市值的公司。

長期持股

澎湃新聞：現(xiàn)在股票池多少只股票？

王明聰：一直都在增加，近200只股票，大部分是屬于藍籌的。

同時現(xiàn)在也有一部分精力放在研究中小市值股票。

澎湃新聞：那么拿一只股票大概周期是多久？

王明聰：大部分股票是拿很長時間，2，3年，最少交易型的一兩周，不過倉位都不會很高。一般的情況下，持股會有個1年。

如果我現(xiàn)在買了一只股票，就打算做個持久戰(zhàn)，拿個比較長的時間。

澎湃新聞：像短期的博弈呢？

王明聰：我們追求基本面研究基礎上的博弈，當然，最重要的是價值投資和基本面研究。

澎湃新聞：怎么樣的基本面算是好的基本面？

王明聰：看公司未來發(fā)展如何，現(xiàn)在估值是不是反映了發(fā)展預期。好的行業(yè)、好的公司、好的估值。它們考驗的是投資人的眼光，所以我是覺得投資并沒有那么簡單，是個專業(yè)性很高的事情。

澎湃新聞：這樣的公司很多業(yè)績都體現(xiàn)不出來？

王明聰：業(yè)績體現(xiàn)不出來，一定是有原因的。是不是因為管理機制沒有理順，本身所處的行業(yè)不容易賺錢，還是只是階段性問題，處在獲取市場份額過程，所以業(yè)績體現(xiàn)不出來，具體情況具體分析。

也有其他的投資方法，可以用接力的方法。漲8倍的股票很難找，但是能找到三只漲一倍的股票就可以了。不同階段，哪個公司更具備投資價值?！　?strong>

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澎湃新聞：跌到多少是不能忍受的？

王明聰：我們不會人為去設定止損，下跌不是賣出股票的理由。賣出股票的理由有三個：大類資產(chǎn)配置要求降低股票倉位、基本面發(fā)生變化、出現(xiàn)了更好的標的。如果比市場跌的多，會促使我們?nèi)徱暪镜幕久?，如果我們認為沒問題，跌下來之后反而吸引力會更足。