資本流出趨緩 2月外占降幅陡然收窄6成

央行14日宣布，2月央行口徑外匯占款較1月減少2278.83億元人民幣，降幅較上月收窄逾六成。

《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍稱，外匯占款降幅收窄的原因是資本流出的壓力顯著減輕，和人民幣匯率企穩(wěn)有密切關(guān)系，是市場和政策調(diào)節(jié)共同作用的結(jié)果。

央行行長周小川3月12日在十二屆全國人大四次會議記者會上表示，過去一段時(shí)期內(nèi)，外匯市場波動較大，主要緣于國際國內(nèi)金融市場的動蕩所帶來的市場情緒波動。但是，目前市場正在逐漸回歸正常、理性和基本面。

在市場人士看來，2月的外匯占款數(shù)據(jù)恰好印證了周小川的說法。

人民幣貶值預(yù)期減弱

央行14日發(fā)布的貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)顯示，2月末人民幣外匯占款23.98萬億元，相比1月減少2278.83億元，降幅較1月的6445億元大幅收窄。

在市場人士看來，2月數(shù)據(jù)降幅收窄凸顯跨境資本流出的壓力減輕，在這背后則是人民幣貶值預(yù)期的逐漸減弱。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平告訴《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》，從市場來看，外部市場對人民幣貶值預(yù)期顯然有了一些改變，沒有之前一段時(shí)期的貶值預(yù)期大。1月份貶值預(yù)期特別大，2月份以后，經(jīng)過市場的調(diào)控，包括在岸和離岸人民幣市場的調(diào)控，人民幣匯率慢慢企穩(wěn)，資本加速流出的動因不足了。

1月中旬央行宣布，自1月25日起，對境外參加行存放在境內(nèi)代理行等境內(nèi)銀行的境外人民幣存款執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率。這被市場解讀為央行希望通過此舉收縮離岸市場流動性，提高離岸市場人民幣利率，增加做空人民幣的成本。

春節(jié)假期結(jié)束前，周小川回應(yīng)了對于中國資本流出、外儲下降等問題的關(guān)切，重申人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。決策層此后不斷釋放匯率維穩(wěn)的信號，加強(qiáng)市場溝通。

2月，在岸市場人民幣對美元即期匯率先漲后跌。春節(jié)假期后的首個(gè)交易日，人民幣對美元大漲751個(gè)基點(diǎn)，為2005年匯改以來最大單日漲幅，隨后進(jìn)入下跌空間?？偟膩砜矗?月人民幣對美元即期匯率累計(jì)上漲0.48%，2016年以來累計(jì)貶值幅度收窄至0.82%。

有外資銀行外匯市場交易部負(fù)責(zé)人告訴《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》，從交易層面也可以看出人民幣的貶值預(yù)期已經(jīng)大幅減弱。這體現(xiàn)在2月份每天的成交量有所萎縮，客盤也很少。

“最近人民銀行采取了一定的措施，特別是在中間價(jià)的調(diào)控上面，中間價(jià)的定價(jià)模型基本上是跟著一攬子貨幣走，所以日內(nèi)的波動越來越小，成交量也越來越小?！痹撠?fù)責(zé)人對記者說。

中金公司日前發(fā)布報(bào)告稱，2月1日至25日，日均交易量較1月下降29%，表明在央行溝通之后及G20財(cái)長和央行行長會議前夕，市場情緒有所改善。

此外，在許多業(yè)內(nèi)人士看來，1~2月份的數(shù)據(jù)變化也有季節(jié)性因素帶來的影響。

對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)校長助理丁志杰對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示，首先，1月份個(gè)人購匯偏多，人民幣貶值預(yù)期導(dǎo)致了很多春節(jié)期間跨境旅游、出國留學(xué)人士提前購匯，這使得1月份外匯占款減少數(shù)據(jù)偏大。同時(shí)，2月份春節(jié)期間經(jīng)濟(jì)活動也會減少。

國際市場的表現(xiàn)也對人民幣匯率產(chǎn)生影響。招商證券首席宏觀研究員謝亞軒稱，2月美聯(lián)儲貨幣政策進(jìn)入觀望期，過去單一的持續(xù)加息預(yù)期開始顯著分化，美元指數(shù)走弱，緩解了新興市場貨幣貶值和跨境資本外流的壓力。

市場回歸理性

周小川在12日的記者會上表示，目前市場正在逐漸回歸正常、理性和基本面。之所以前一段時(shí)間波動比較大是有原因的。比如，從經(jīng)濟(jì)來講，中國面臨下行壓力，市場也會有下行壓力究竟有多大、會不會連續(xù)下行的估計(jì)。中國的金融市場、股票市場發(fā)生幾輪大幅的下調(diào)，市場就會有一些緊張，對情緒會有一些影響。國際上，歐洲采取量化寬松政策，日本采取量化和質(zhì)化寬松，后來又采取負(fù)利率，美聯(lián)儲加息……都成為干擾市場情緒的原因。

但周小川也表示：“如果這些逐漸冷靜的話，大家的看法就會趨于正常。我理解，這段時(shí)間有一個(gè)回歸正常、回歸理性、回歸基本面的趨勢，我認(rèn)為，如果沒有什么特殊情況，這個(gè)趨勢會繼續(xù)下去?！?

2月份的多項(xiàng)外匯市場數(shù)據(jù)也為周小川的說法提供了支持。

比如，2016年2月銀行結(jié)售匯逆差比1月份減少50%，涉外收支逆差比1月份收窄50%；此外，外匯儲備降幅今年開始也逐月收窄，去年12月減少1080億美元，今年1月減少995億美元，2月減少286億美元。

“總的來說，外匯形勢基本穩(wěn)定了，該出的都出了，包括企業(yè)提前還外債、套利資金的流出等?！倍≈窘芨嬖V《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》，去年12月底，境內(nèi)外匯率并軌產(chǎn)生的貶值預(yù)期，市場反應(yīng)過激了，而現(xiàn)在正在回歸正?；?

連平對本報(bào)表示，市場回歸理性是市場本身的行為，但是這種行為受到各方面因素的影響，政策的調(diào)控甚至合理的干預(yù)都是影響預(yù)期的重要因素，當(dāng)然還有基本面的因素。

連平稱，央行的調(diào)控主要是對匯率施加影響，使其不要出現(xiàn)大幅度波動。與此同時(shí)，進(jìn)出口管理部門、外匯管理局等相關(guān)部門也可以在其職權(quán)范圍內(nèi)，對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行作出合理的調(diào)節(jié)，這無可厚非。

從基本面來看，“2月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒有出現(xiàn)很不理想的局面，相反還出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。比如，房地產(chǎn)投資出現(xiàn)回升，帶來固定資產(chǎn)投資增速的小幅回升，這些微妙的變化，需要加以關(guān)注。”連平對本報(bào)稱。但他同時(shí)提醒，通常情況下1~2月份受到季節(jié)性因素的影響較大，基本面數(shù)據(jù)比較特殊，之后會比較明朗。

資本流動將趨于正常

2月的外匯占款降幅收窄是“曇花一現(xiàn)”，還是會成為趨勢，是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。在目前國際國內(nèi)形勢諸多不確定因素的作用下，中國的跨境資本流動將何去何從？

連平對此表示，今后的情況還需要再觀察，但是像1月份這種市場出現(xiàn)大幅度變化的情況，在以后出現(xiàn)的可能性會減小。

“如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一個(gè)平穩(wěn)或者企穩(wěn)的態(tài)勢，狀況有所改善，未來外匯占款和外匯市場都會有積極的表現(xiàn)?！边B平說。

前述外資行外匯市場交易部負(fù)責(zé)人對本報(bào)記者表示，美元的走弱、大宗商品的反彈等市場不確定因素都會使得人民幣貶值壓力減輕，這還要看國際市場的發(fā)展。

周小川在12日的記者會上表示：“從趨勢來看，既然中國經(jīng)濟(jì)仍舊能夠保持6.5%~7%的增長，（那么）中國金融市場曾經(jīng)出現(xiàn)過一些波動，經(jīng)過改革和整頓，就會開始走向正軌。我不敢說未來不會發(fā)生突發(fā)事件，但在這樣的情況下，我們的資本流動也會很快趨于比較平靜的、正常的水平?！保ǖ谝回?cái)經(jīng)日報(bào)）