東華科技：君康人壽減持挖坑 煤化工有預(yù)期差

機(jī)構(gòu)：東北證券

君康人壽減持，股價(jià)調(diào)整到位疊加煤化工預(yù)期差，或迎來(lái)布局機(jī)會(huì)：2016年12月30日，公司公告：股東君康人壽近期通過(guò)大宗交易或集中競(jìng)價(jià)方式共計(jì)減持2234.63萬(wàn)股公司股份。君康人壽本次減持后公司股價(jià)調(diào)整較為充分，疊加公司煤化工業(yè)務(wù)有較大預(yù)期差，或迎來(lái)布局機(jī)會(huì)。

預(yù)期差1：煤炭及相關(guān)副產(chǎn)品價(jià)格上漲，煤炭企業(yè)推進(jìn)煤化工業(yè)務(wù)的動(dòng)力強(qiáng)勁，公司相關(guān)工程訂單有望持續(xù)迎來(lái)改善。2016年是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進(jìn)元年，“去產(chǎn)能、去庫(kù)存”在煤炭行業(yè)執(zhí)行效果較為顯著，國(guó)內(nèi)焦煤階段內(nèi)出現(xiàn)了供應(yīng)緊張的局面，價(jià)格持續(xù)上升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格上漲幅度高達(dá)196%，相關(guān)煤炭企業(yè)盈利大幅改善。除了焦炭?jī)r(jià)格一路上漲之外，粗苯、煤焦油等副產(chǎn)品的價(jià)格也持續(xù)上漲，另外下游加工產(chǎn)品也集體走強(qiáng)，在此背景下煤炭企業(yè)推進(jìn)煤化工業(yè)務(wù)動(dòng)力強(qiáng)勁。在此背景下，公司的訂單和業(yè)績(jī)或?qū)⒅鸩接瓉?lái)改善。

預(yù)期差2：新建煤化工項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)“開(kāi)閘”，新項(xiàng)目審批后公司有望承接其中部分訂單。由于國(guó)內(nèi)環(huán)保政策日趨嚴(yán)格，環(huán)境影響評(píng)價(jià)是影響現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目獲得核準(zhǔn)最大的門(mén)檻之一。2015年，國(guó)內(nèi)煤化工新建項(xiàng)目的環(huán)境影響評(píng)價(jià)無(wú)一獲批。2016年，國(guó)家環(huán)保部對(duì)煤化工的環(huán)境影響評(píng)價(jià)終于“開(kāi)閘”，截止2016年12月初，共計(jì)有6個(gè)煤化工項(xiàng)目順利通過(guò)環(huán)境影響評(píng)價(jià)。隨著這些項(xiàng)目審批落地后，給公司帶來(lái)潛在的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，公司后續(xù)相關(guān)訂單或?qū)⒅鸩结尫拧?

預(yù)期差3：國(guó)企改革板塊重要標(biāo)的，前景值得期待。公司在國(guó)企改革板塊關(guān)注度較低，但仍屬于重要標(biāo)的之一。公司實(shí)際控制人中國(guó)化工集團(tuán)是國(guó)資委直接管理的大型工程建設(shè)集團(tuán)，旗下化工產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)铸嫶?。隨著國(guó)企改革的持續(xù)推進(jìn)，中國(guó)化工集團(tuán)旗下的業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步整合，公司作為其中的上市平臺(tái)有望承擔(dān)重要角色，前景值得期待。

預(yù)計(jì)公司2016~2018年EPS分別為0.29/0.27/0.26元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016年的PE為52倍。