太極股份（002368）：重組方案調(diào)整，落地預(yù)期加速

來源：中金公司

太極股份1月9日發(fā)布公告，調(diào)整原有的重組及募資方案。核心變化是寶德計算機不再作為重組交易標(biāo)的轉(zhuǎn)而通過現(xiàn)金方式收購，其價格不會導(dǎo)致交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。新方案重組對象僅包含量子偉業(yè)，同時募集資金金額也有大幅減少。方案調(diào)整后對寶德計算機的收購將無需通過證監(jiān)會審批，并且由于募資金額減少和方案的簡化，其重組方案有望縮短審批周期。隨著安全可靠工程二期項目的測試結(jié)果即將出爐和外延并購落地的提速，公司在2017將迎來更大的發(fā)展機遇，維持對公司的推薦評級。

評論：量子偉業(yè)估值小幅提升，配套募集資金大幅減少。（1）量子偉業(yè)估值由此前的4.21億元小幅提升至4.5億元，主要原因是量子偉業(yè)自身發(fā)展帶來了估值的提升，但交易對價的市盈率由此前的12.66x降低至10.40x，估值更為合理。（2）募集配套資金由8.54億元減少到3.66億元，主要是大幅削減了“智慧檔案云服務(wù)平臺研發(fā)與運營項目”的募集資金投資額。（3）發(fā)行股份購買資產(chǎn)和募集配套資金的發(fā)行價格由36.02元/股和47.86元/股調(diào)整至均為28.32元/股。

寶德計算機轉(zhuǎn)為以現(xiàn)金方式收購，不再涉及重大資產(chǎn)重組。（1）公司已與寶德計算機簽署《股權(quán)收購意向協(xié)議》擬以現(xiàn)金方式收購其100%股權(quán)，但其評估價值還未確定，不過公司已確認最終交易對價不會導(dǎo)致公司本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。（2）此次收購所需資金由公司和其實際控制人中國電子科技集團公司或其實際控制的其他法人共同出具，若交易順利完成，公司將獲得寶德計算機的控股權(quán)。

資產(chǎn)重組落地預(yù)期加速，自主可控項目進展順利，2017年有望進入新的發(fā)展階段。（1）資產(chǎn)重組方案簡化，募集資金金額減少預(yù)計將降低方案過審的障礙?，F(xiàn)金收購寶德不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，僅需股東大會與國資委批復(fù)，而此前的方案已經(jīng)經(jīng)過二者審核，此次順利通過概率較大。（2）安全可靠工程二期項目已完成選型測試，入圍結(jié)果預(yù)計春節(jié)前后公布，公司在測試中表現(xiàn)出色有望以較高分數(shù)入圍。（3）若資產(chǎn)重組和收購寶德順利完成，則公司2017年在技術(shù)實力、產(chǎn)品競爭力和業(yè)務(wù)協(xié)同上將有顯著提升，同時安全可靠二期工程的開始也將為公司創(chuàng)造更多的市場機會。