出現(xiàn)積極變化 跨境資金流出壓力有望趨弱

外匯局19日公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年12月銀行結(jié)售匯逆差達到463億美元，創(chuàng)下去年年內(nèi)次高。這表明，由于人民幣貶值預期疊加季節(jié)性因素，去年年末跨境資金外流壓力確實出現(xiàn)一定程度反彈。

但是從更長期和更多維度來觀察，近一段時期，我國跨境資金流動結(jié)構(gòu)發(fā)生了一些積極變化，境內(nèi)主體仍在繼續(xù)增加對外投資，但境外主體對我國的投資已由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。

對于未來形勢，外匯局新聞發(fā)言人王春英昨日在新聞發(fā)布會上預計，我國跨境資金流動總體將朝著均衡收斂。交行首席經(jīng)濟學家連平也預測，2017年跨境資金總體流出的格局可能難以根本扭轉(zhuǎn)，但外匯供求趨于改善。

跨境資金流動結(jié)構(gòu)發(fā)生積極變化

最新數(shù)據(jù)顯示，2016年12月銀行結(jié)售匯逆差達到463億美元，逆差規(guī)模僅次于去年1月，環(huán)比擴大60%。

連平認為，跨境資金外流壓力增大，主要受人民幣貶值預期和季節(jié)性因素影響。去年12月，受特朗普新政預期及美聯(lián)儲釋放鷹派加息信號等影響，美元指數(shù)連續(xù)上漲，一度突破103關(guān)口，人民幣持續(xù)面臨貶值壓力，月累計貶值0.9%。貶值進一步刺激了貶值預期，離岸人民幣一年期NDF由去年12月初的7.1左右快速升至12月底的7.3左右。貶值預期下市場主體購匯意愿進一步加強。同時，元旦、春節(jié)前夕購匯需求增加的季節(jié)性因素也對外匯市場供求產(chǎn)生了一定影響。

但是從更長期的時間來觀察，情況又有所不同。王春英介紹，從過去一年來的情況看，我國跨境資金流動情況總體是好轉(zhuǎn)的，在外匯儲備、銀行結(jié)售匯、銀行代客涉外收付款等反映外匯形勢的主要指標中都有所體現(xiàn)。

她進一步解釋，一方面，外匯儲備余額變動總體趨穩(wěn)，2016年全年儲備余額下降3198億美元，比2015年降幅明顯減少；另一方面，銀行結(jié)售匯和跨境代客涉外收付款逆差總體收窄，2016年2月份以后，結(jié)售匯逆差規(guī)模呈現(xiàn)總體回落態(tài)勢，近期伴隨著美元匯率走強，12月份結(jié)售匯逆差上升，但仍明顯低于2015年底、2016年年初的水平，12月份涉外收付款逆差123億美元，在年內(nèi)也處于較低的水平。

通常來講，觀察一個國家跨境資本流動的一個重要指標是國際收支平衡表中不含儲備資產(chǎn)的金融賬戶，在我國平衡表記錄為非儲備性質(zhì)的金融賬戶。

王春英指出，近一段時期，我國跨境資金流動結(jié)構(gòu)發(fā)生了一些積極變化，境內(nèi)主體仍在繼續(xù)增加對外投資，但境外主體對我國的投資已由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。2015年下半年到2016年一季度，非儲備性質(zhì)金融賬戶的資產(chǎn)方和負債方都表現(xiàn)為凈流出，資產(chǎn)方呈現(xiàn)凈流出，說明境內(nèi)主體向境外進行各類投資；負債方出現(xiàn)凈流出，說明境內(nèi)主體正在償還境外負債，所以在這種情況下，當時的資本流出壓力比較大。2016年二季度以來，非儲備性質(zhì)金融賬戶的資產(chǎn)方仍然呈現(xiàn)凈流出，但負債方已經(jīng)恢復凈流入，這是一個積極的變化，說明在經(jīng)歷了一段時期的對外債務償還后，境外資本又開始總體凈流入我國。

資金流動總體將朝均衡收斂

雖然我國跨境資金流動結(jié)構(gòu)開始發(fā)生積極變化，但是不可否認的是，未來一段時期內(nèi)，外部環(huán)境中的美聯(lián)儲加息以及各種不確定因素都可能時不時擾動國際金融市場，這是包括我國在內(nèi)的世界各國都需要持續(xù)面對的客觀環(huán)境。

對此，王春英指出，總體上看，支撐一個國家跨境資本流動的根本因素還是取決于自身經(jīng)濟狀況，我國在此方面的表現(xiàn)比較突出，包括經(jīng)濟增速在世界范圍內(nèi)屬于較高水平、財政狀況相對良好、金融體系總體穩(wěn)健、經(jīng)常賬戶持續(xù)順差、儲備規(guī)模仍高居全球首位等。從未來形勢看，我國跨境資金流動總體將呈現(xiàn)均衡收斂。

而且，她特別提醒，美聯(lián)儲加息的進程以及美元走強的趨勢仍有待觀察。從目前的市場變化看，美元匯率也會有所波動，近期美元指數(shù)較年初總體回落。市場關(guān)于更長期的美元走勢仍存在疑問和分歧，主要是考慮美國新政府的政策執(zhí)行情況和實際效果，以及國際金融市場上一些不穩(wěn)定因素的影響等。

“大家可能還記得，在美聯(lián)儲2015年底加息后，市場普遍預期2016年會加息3到4次，但是由于不穩(wěn)定、不可預見性的因素很多，最終僅加息1次?！蓖醮河⒈硎?。

連平也指出，短期內(nèi)跨境資金流出壓力有望緩解。盡管季節(jié)性因素影響仍可能延續(xù)，但2017年1月以來，監(jiān)管部門針對外匯和資本流動的宏觀審慎管理進一步加強，包括重申境內(nèi)購匯不得用于境外買房和證券投資、大額交易和可疑交易報告新規(guī)等，短期投機性資本流動進一步受到抑制。而且，1月美元指數(shù)沖高回落，人民幣貶值的外部壓力有所緩解，近期人民幣匯率波動幅度明顯擴大，市場預期有所分化，加之中國短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)向好有望延續(xù)，跨境資金外流壓力有望階段性緩解。

對于今年全年，連平預期，2017年跨境資金總體流出的格局可能難以根本扭轉(zhuǎn)，但外匯供求趨于改善，資金流出壓力整體趨緩。他解釋，企業(yè)正常運營需要一定的流動資金，結(jié)匯進一步萎縮空間不大，同時投機性購匯將受到持續(xù)抑制。長遠看，隨著人民幣納入SDR貨幣籃子及中國債券市場開放度穩(wěn)步提高，海外官方機構(gòu)增持人民幣資產(chǎn)需求有望穩(wěn)步上升，一定程度上有助于改善外匯市場供求。