（一）宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

公司所處的一次性衛(wèi)生用品行業(yè)，其消費(fèi)量與居民可支配收入水平、通脹水平等宏觀經(jīng)濟(jì)因素高度相關(guān)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，近年來(lái)我國(guó)居民可支配收入水平逐年提高，2013年至2019年間，全國(guó)居民人均可支配收入由18,310.80元增長(zhǎng)到30,733.00元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為9.01%；但受全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、中美經(jīng)貿(mào)摩擦、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下降等多方面因素的影響，世界經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增大，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展承壓，消費(fèi)增速趨勢(shì)有所減慢，公司未來(lái)發(fā)展將面臨一定的挑戰(zhàn)和不確定性。

（二）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

1、成人失禁用品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

公司的自主品牌以成人失禁用品為主，主要在國(guó)內(nèi)銷售。我國(guó)成人失禁用品行業(yè)起步較晚，市場(chǎng)滲透率與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的市場(chǎng)相比仍然較低，目前整體市場(chǎng)規(guī)模正在快速增長(zhǎng)。

行業(yè)內(nèi)呈現(xiàn)國(guó)際品牌和國(guó)內(nèi)品牌并存的局面，國(guó)際品牌如金佰利的“得伴”以及維達(dá)的“包大人”、“添寧”等；國(guó)內(nèi)品牌如公司的“可靠”和“吸收寶”、恒安的“安而康”、千芝雅的“千芝雅”等；但整體市場(chǎng)份額較為分散，因此在市場(chǎng)規(guī)模的快速擴(kuò)張期其行業(yè)格局還存在一定的不確定性。

在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，如果公司不能制定有效的研發(fā)、生產(chǎn)和市場(chǎng)營(yíng)銷策略，或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手采取更為激進(jìn)的競(jìng)爭(zhēng)手段，可能對(duì)公司維持目前在成人失禁用品上的優(yōu)勢(shì)品牌地位和未來(lái)長(zhǎng)期健康發(fā)展帶來(lái)不利影響。

2、ODM領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

公司ODM業(yè)務(wù)收入占比較高，報(bào)告期內(nèi)各期ODM業(yè)務(wù)收入分別為59,565.01萬(wàn)元、63,317.06萬(wàn)元和84,134.97萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為76.24%、71.16%和72.71%。發(fā)行人通過(guò)與較大的品牌商簽訂長(zhǎng)期合作協(xié)議、設(shè)立合資公司等方式建立了長(zhǎng)期而穩(wěn)固的合作關(guān)系，且持續(xù)不斷地改善生產(chǎn)管理水平，加強(qiáng)成本控制和質(zhì)量管理。

公司近年來(lái)ODM業(yè)務(wù)的銷售收入不斷增加，但一次性衛(wèi)生用品行業(yè)品牌商數(shù)量眾多且市場(chǎng)份額分散，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。盡管公司在選擇品牌商合作之前，會(huì)對(duì)其產(chǎn)品定位、渠道營(yíng)銷能力、市場(chǎng)前景等進(jìn)行全方位的評(píng)估考察，但如果公司的品牌商客戶在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中無(wú)法適應(yīng)市場(chǎng)的變化，銷售收入出現(xiàn)明顯下滑，可能對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響；此外，如果公司無(wú)法滿足客戶對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、功能質(zhì)量、供貨及時(shí)性等方面的需求，導(dǎo)致品牌客戶流失，也可能對(duì)公司的盈利水平帶來(lái)不利影響。

3、國(guó)內(nèi)嬰兒出生率下降引起的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

公司生產(chǎn)嬰兒護(hù)理用品主要為ODM代工模式，近年來(lái)公司與多家國(guó)內(nèi)外知名嬰兒護(hù)理用品企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系。受益于境內(nèi)嬰兒護(hù)理用品市場(chǎng)良好的增長(zhǎng)趨勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)公司境內(nèi)嬰兒護(hù)理用品ODM業(yè)務(wù)收入持續(xù)提升，分別為18,828.88萬(wàn)元、20,703.86萬(wàn)元和34,296.93萬(wàn)元，占公司當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為24.10%、23.27%和29.64%，是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的重要來(lái)源。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年我國(guó)新生兒數(shù)量為1,465萬(wàn)人，出生率10.48‰，與2018年相比，分別減少58萬(wàn)人和下降0.46‰，中國(guó)新生兒數(shù)量已連續(xù)3年下滑。如果未來(lái)我國(guó)新生兒出生人數(shù)和出生率進(jìn)一步下降，嬰兒護(hù)理用品市場(chǎng)將逐步轉(zhuǎn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，倘若公司境內(nèi)ODM業(yè)務(wù)合作的品牌客戶不能進(jìn)一步開(kāi)拓其市場(chǎng)份額，或者公司無(wú)法與新的品牌客戶建立合作關(guān)系，公司可能出現(xiàn)境內(nèi)ODM業(yè)務(wù)收入下降，從而影響公司整體業(yè)績(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。