本次上市存在的風險

（一）創(chuàng)新及技術風險

根據(jù)下游客戶的需求情況，對行業(yè)技術進行基礎性和前瞻性的研究開發(fā)是發(fā)行人產品創(chuàng)新的重要手段，也是公司獲得核心競爭力的重要途徑。在電動工具粉末冶金零部件領域，公司主要面向中高端市場，主要客戶都是電動工具行業(yè)的領導者。這些客戶產品種類豐富、更新?lián)Q代頻率高，如果未來公司不能準確預測產品的市場發(fā)展趨勢，及時研究開發(fā)新技術、新工藝及新產品，或者不能繼續(xù)加大在技術研發(fā)上的投入力度，強化技術創(chuàng)新能力，保持技術領先，不能持續(xù)創(chuàng)新開發(fā)差異化產品滿足這些客戶的需求，可能出現(xiàn)競爭對手的同類產品在性能、質量及價格等方面優(yōu)于公司產品的情況，從而導致公司生產所依賴的技術被淘汰或主要產品市場競爭力下降，將可能對公司的生產經營狀況造成較大沖擊。

(二）經營風險

（1）毛利率波動的風險

2017年度、2018年度、2019年度公司綜合毛利率分別為46.51%、42.29%、43.55%，公司毛利率變動受產品價格、原材料價格、勞動成本、匯率變動等因素的影響。報告期內，公司通過持續(xù)改進工藝、調整生產流程等相關措施來滿足客戶新產品需求，同時公司還通過提高設備自動化程度、改進工藝水平等方式，在一定程度上抵消了原材料價格上漲、勞動成本上升等不利影響，降低了毛利率的下滑幅度。但若原材料價格持續(xù)上漲，或受下游行業(yè)的轉嫁價格壓力影響導致公司產品價格下調，或因公司不能持續(xù)提高經營效率導致產品成本上升，公司產品毛利率都可能有所下降。

（2）主要客戶集中風險

2017年度、2018年度、2019年度公司向前五大客戶（按合并口徑統(tǒng)計）的銷售額占當期營業(yè)收入的比例分別為88.86%、87.72%、85.71%，發(fā)行人的客戶集中度相對較高，其中第一大客戶史丹利百得（StanleyBlack&Decker）的銷售占比分別為53.18%、55.70%、54.78%，發(fā)行人對史丹利百得存在重大依賴。史丹利百得是世界工具行業(yè)著名制造商，近年來在工具行業(yè)全球排名第一。發(fā)行人

自2002年開始與史丹利百得合作，對其銷售規(guī)模逐年擴大，合作穩(wěn)定，可持續(xù)性強，但若未來史丹利百得的市場份額下降、產品發(fā)展戰(zhàn)略變化等導致其對公司的需求降低，減少甚至取消與公司的合作，可能會導致公司業(yè)績增速放緩甚至下滑。

（3）原材料價格波動風險

發(fā)行人的主要原材料為合金鐵粉、還原鐵粉、不銹鋼粉等，2017年度、2018年度、2019年度，直接材料在主營業(yè)務成本中占比分別為37.30%、40.75%、40.39%，直接材料價格波動對發(fā)行人產品生產成本具有一定影響。2017年度、2018年度、2019年度發(fā)行人直接材料平均采購價格為11,270.79元/噸、14,163.70元/噸、12,267.61元/噸。由于發(fā)行人產品價格調整與直接材料采購價格波動難以保持完全同步，如果相關原材料價格在短期內發(fā)生大幅波動，將對本公司的生產經營產生較大影響，從而影響到公司盈利水平和經營業(yè)績。

（4）委外加工風險

報告期內，公司將生產環(huán)節(jié)中部分工藝簡單、附加值不高、勞動力密集型的機械加工工序外包給第三方廠商生產加工。2017年度、2018年度、2019年度，發(fā)行人外協(xié)金額分別為1,045.18萬元、1,116.40萬元、1,267.72萬元，占當期生產成本的比重分別為13.51%、11.46%、11.83%。盡管公司在外協(xié)加工方面已建立了完善的供應商篩選及質量控制制度，但仍可能存在因外協(xié)加工品質、交貨期等問題，導致公司最終產品品質降低、交貨延誤的風險，從而對公司的經營帶來不利影響。

（5）應用市場集中風險

粉末冶金零部件應用廣泛，主要用于汽車、辦公、家電、電動工具等領域。2017年度、2018年度及2019年度，發(fā)行人主營業(yè)務收入中電動工具零部件的占比分別為91.91%、87.21%及92.64%。盡管發(fā)行人正在積極拓展汽車、辦公、家電零部件等下游市場，但如發(fā)行人下游電動工具行業(yè)的景氣度下滑，將會直接影響到發(fā)行人主要產品的市場需求，從而影響發(fā)行人的經營業(yè)績。

（6）安全生產風險

3目前，發(fā)行人的主營業(yè)務不屬于《危險化學品安全使用許可適用行業(yè)目錄》規(guī)定的行業(yè)，但是在生產環(huán)節(jié)使用的液氨、丙烷屬于危險化學品。公司使用液氨主要系為粉末冶金產品的燒結工藝制備氮氣和氫氣以作為保護氣和還原氣，公司使用丙烷主要作為燒結工藝的燃料氣體。液氨、丙烷作為危險化學品，其儲存及操作均需要發(fā)行人配備專業(yè)人員并嚴格遵守相關操作規(guī)則，若公司在日常生產經營過程中管理或監(jiān)督不善，則可能存在安全生產風險。

（7）下游行業(yè)波動風險

發(fā)行人所處的粉末冶金制造行業(yè)是各類機械裝備制造業(yè)的關鍵基礎性行業(yè)，產業(yè)關聯(lián)度較高，目前產品已廣泛應用于汽車、電動工具、辦公設備、家電等領域，上述行業(yè)的發(fā)展與宏觀經濟密切相關，且這些下游制造業(yè)的市場需求變動將直接影響本行業(yè)的供需狀況。近年來，隨著全球宏觀經濟的恢復，汽車、電動工具、家電等行業(yè)的持續(xù)發(fā)展為發(fā)行人提供了廣闊的市場空間。報告期內，2017年度、2018年度、2019年度發(fā)行人營業(yè)收入分別為14,513.87萬元、16,773.34萬元、18,250.43萬元，經營業(yè)績穩(wěn)步增長。公司客戶大多為國內外知名企業(yè)，市場表現(xiàn)穩(wěn)定，抗風險能力較強。但如果宏觀經濟環(huán)境惡化，經濟出現(xiàn)衰退，公司產品相關的下游行業(yè)不景氣或者發(fā)生重大不利變化，將直接影響發(fā)行人產品的市場需求，可能造成發(fā)行人的訂單減少，進而導致發(fā)行人業(yè)績下滑。

（8）國際貿易爭端帶來的風險

2017年度、2018年度、2019年度發(fā)行人主營業(yè)務收入中出口銷售分別為9,634.95萬元、10,944.42萬元、12,850.64萬元，分別占同期主營業(yè)務收入的66.40%、65.26%、70.43%。2018年6月以來，美國多次宣布對中國商品加征進口關稅，其公布的征稅清單中包括部分電動工具等下游終端產品。自2019年9月1日起，“3,000億清單”內的部分產品已被加征關稅，發(fā)行人對美銷售的產品被列入該清單內，一定程度上降低了該部分產品的競爭力。盡管如此，報告期內，發(fā)行人對美直接出口占比不超過3%，即便當前其對美銷售產品被列入“3,000億清單”，短期內所受到的直接影響仍較為有限。但若中國未來與美國

的貿易摩擦升級或與其他國家產生貿易摩擦，如涉及公司出口的主要產品，可能會對公司經營業(yè)績產生不利影響。

（9）經濟周期性波動與汽車相關產業(yè)發(fā)展狀況影響的風險

汽車行業(yè)受經濟周期影響較大。全球經濟周期性波動、我國宏觀經濟政策周期性調整都會對汽車的生產與銷售產生較大影響。宏觀經濟處于上升階段時，汽車產業(yè)發(fā)展迅速；宏觀經濟處于下降階段時，汽車產業(yè)發(fā)展放緩。發(fā)行人的主營業(yè)務構成中，汽車零部件業(yè)務收入在報告期內占比分別為2.14%、8.14%、2.19%，總體占比較小。公司的汽車粉末冶金零部件產品主要面向如京西重工、宜賓天工、上海拓紳等汽車零部件供應商，不直接銷售給汽車整車廠家。因此，公司的業(yè)務也間接受到汽車行業(yè)周期性波動的風險影響。盡管汽車制造行業(yè)是結構粉末冶金零件的主要市場，但當宏觀經濟下行為汽車行業(yè)帶來不利影響時，公司客戶存在收縮生產規(guī)模、減少訂單量的可能，從而為公司帶來宏觀經濟周期波動導致的不確定性。