（五）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為10,625.65萬(wàn)元、12,804.26萬(wàn)元和12,246.22萬(wàn)元，隨著公司營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款有所增加。公司應(yīng)收賬款主要為1年以內(nèi)的款項(xiàng)，公司應(yīng)收賬款主要為應(yīng)收門(mén)店、批發(fā)客戶和醫(yī)?？睿饕蛻舻男庞糜涗浟己?，發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)較小。

隨著公司銷(xiāo)售規(guī)模的擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款可能持續(xù)保持在較高水平，如果未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化導(dǎo)致客戶所處行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)惡化、客戶的資信狀況發(fā)生變化或公司收款措施不力，將使公司面臨應(yīng)收賬款無(wú)法及時(shí)或無(wú)法全部收回的風(fēng)險(xiǎn)，并直接影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

（2）存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

公司作為醫(yī)藥流通企業(yè)，存貨主要為庫(kù)存商品，報(bào)告期各期末存貨賬面余額分別為12,716.73萬(wàn)元、19,808.40萬(wàn)元及16,539.22萬(wàn)元。公司需要保持一定的庫(kù)存量以保障日常經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，雖然公司已經(jīng)按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定足額計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，但若未來(lái)市場(chǎng)發(fā)生重大不利變化，如產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢、售價(jià)大幅下降等情況，而公司未能及時(shí)有效應(yīng)對(duì)并做出相應(yīng)調(diào)整，將可能大幅計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，從而對(duì)公司的盈利水平產(chǎn)生重大不利影響。

（3）現(xiàn)金管理風(fēng)險(xiǎn)

公司所處的行業(yè)為批發(fā)和零售行業(yè)，行業(yè)特點(diǎn)決定公司在面向消費(fèi)者零售時(shí)，存在現(xiàn)金結(jié)算方式。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，門(mén)店現(xiàn)金結(jié)算的規(guī)模也將持續(xù)擴(kuò)大。盡管公司制定了《門(mén)店督導(dǎo)管理?xiàng)l例》、《門(mén)店資金管理制度》、《貨幣資金管理制度》、《關(guān)于現(xiàn)金收支的管理規(guī)定》等制度對(duì)門(mén)店日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的現(xiàn)金結(jié)算方式進(jìn)行規(guī)范，但如果由于操作不當(dāng)、員工工作疏忽或其他因素等原因，造成在現(xiàn)金收取、保管、支出等環(huán)節(jié)造成現(xiàn)金損失，將可能給公司帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。

（4）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-3,395.55萬(wàn)元、688.98萬(wàn)元及8,091.61萬(wàn)元，其中，2017年度發(fā)行人經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)的原因是：公司借助現(xiàn)有門(mén)店?duì)I銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)形成的統(tǒng)一采購(gòu)優(yōu)勢(shì)，著力發(fā)展特品業(yè)務(wù)，存貨儲(chǔ)備相應(yīng)增加，隨著特品業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，公司應(yīng)收賬款也有所增加，公司上下游的付款及收款結(jié)算存在一定的時(shí)間差。

未來(lái)隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，若公司不能保持合理的應(yīng)收賬款回款速度及存貨周轉(zhuǎn)速度，不能持續(xù)強(qiáng)化現(xiàn)金流管理或拓展銀行借款等融資渠道，則公司的資金周轉(zhuǎn)將面臨一定的壓力，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)擴(kuò)張?jiān)斐奢^大不利影響。因此，發(fā)行人特提醒投資者關(guān)注發(fā)行人經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。

（5）返利政策變化可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

產(chǎn)生影響報(bào)告期各期，公司收到的供應(yīng)商的票折返利分別為2,051.87萬(wàn)元、4,775.58萬(wàn)元、5,701.31萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)成本的比例為3.48%、6.59%、6.88%，票折返利金額占營(yíng)業(yè)成本的比例逐年提高。公司上游供應(yīng)商為激勵(lì)銷(xiāo)售，在約定的結(jié)算周期內(nèi)按照協(xié)議約定給予一定的返利，公司通過(guò)規(guī)模采購(gòu)獲得的票折返利可以有效降低采購(gòu)成本。公司按照與供應(yīng)商前期約定的條件或者政策來(lái)執(zhí)行返利，若由于后續(xù)供應(yīng)商促銷(xiāo)政策調(diào)整或其他原因?qū)е鹿緹o(wú)法繼續(xù)執(zhí)行相關(guān)返利條款，進(jìn)而可能影響公司的盈利穩(wěn)定性與增長(zhǎng)。

（6）股東即期回報(bào)被攤薄風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為30.62%、18.27%及17.87%。發(fā)行人本次募集資金到位后，發(fā)行人總股本和凈資產(chǎn)規(guī)模將相應(yīng)增長(zhǎng)，而募集資金投資項(xiàng)目有一定的建設(shè)周期，建設(shè)期內(nèi)難以產(chǎn)生直接的經(jīng)濟(jì)效益。因此，募集資金到位后的短期內(nèi)，公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度可能會(huì)低于總股本和凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度，每股收益、凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)將可能出現(xiàn)一定幅度的下降，股東即期回報(bào)存在被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)。

（7）毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為22.45%、20.58%和19.77%。近年來(lái)，公司在專注做好直營(yíng)和加盟業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，不斷創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，拓展了品牌合作的新業(yè)態(tài)，這部分業(yè)務(wù)剛起步、毛利率相對(duì)較低，從而使報(bào)告期內(nèi)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率逐年下降。公司在未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展中，將受行業(yè)政策變化、競(jìng)爭(zhēng)加劇、房租及人力成本上升、藥品銷(xiāo)售價(jià)格下降等不確定因素的影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率存在波動(dòng)及下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（六）法律風(fēng)險(xiǎn)

（1）門(mén)店合規(guī)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

截至2019年12月31日，發(fā)行人及其子公司擁有直營(yíng)及加盟門(mén)店927家，其中直營(yíng)門(mén)店182家，加盟門(mén)店745家。隨著銷(xiāo)售區(qū)域的擴(kuò)大、門(mén)店數(shù)量的增加，公司門(mén)店的日常規(guī)范管理難度也逐步加大。公司現(xiàn)已建立了較健全的內(nèi)部控制制度，但仍存在醫(yī)保刷卡管理、預(yù)包裝商品經(jīng)營(yíng)標(biāo)簽不符合規(guī)定、店外宣傳超出城管批準(zhǔn)范圍等個(gè)別違規(guī)行為，公司存在因違規(guī)經(jīng)營(yíng)受到行政處罰而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）商品質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)

藥品經(jīng)過(guò)復(fù)雜的生產(chǎn)過(guò)程及各種運(yùn)輸渠道最后到達(dá)公司零售門(mén)店進(jìn)行銷(xiāo)售，在這一過(guò)程中，有諸多影響藥品質(zhì)量安全的因素。如：產(chǎn)品的運(yùn)輸方式、儲(chǔ)存的溫度等可能會(huì)影響藥品的質(zhì)量，從而有可能影響消費(fèi)者的健康狀況。此外，公司存在將自有品牌授權(quán)給上游醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行貼牌生產(chǎn)的情況。

雖然公司在日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中嚴(yán)格遵守和執(zhí)行相關(guān)法律法規(guī)和內(nèi)部管理制度，但隨著公司直營(yíng)、加盟和品牌合作門(mén)店數(shù)量的增加以及特品業(yè)務(wù)的發(fā)展，商品質(zhì)量控制的難度逐漸增大。未來(lái)仍不能完全消除公司采購(gòu)的商品或者其他企業(yè)使用本公司品牌生產(chǎn)的相關(guān)商品出現(xiàn)質(zhì)量安全問(wèn)題，將可能導(dǎo)致消費(fèi)者投訴或者公司遭受行政處罰，從而對(duì)公司的市場(chǎng)聲譽(yù)造成影響和潛在的經(jīng)濟(jì)損失。

（七）發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)

本次公開(kāi)發(fā)行的結(jié)果將受到證券市場(chǎng)整體情況、投資者對(duì)公司的價(jià)值判斷、投資者對(duì)本次發(fā)行方案的認(rèn)可程度等多種因素的影響，本次發(fā)行存在認(rèn)購(gòu)不足而導(dǎo)致發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)。