三、銅供應(yīng)分析

1、2018年1-9月，礦山企業(yè)利潤依然可觀，加上貿(mào)易戰(zhàn)影響匯率，利于進口，不利于出口，銅精礦進口量加大。2018年國外礦山罷工潮基本已經(jīng)結(jié)束，并且是沒有出現(xiàn)罷工。

2、2018年1-9月銅企檢修34次，涉及產(chǎn)能939萬噸，產(chǎn)量影響12.96萬噸。檢修力度較為明顯，而檢修主要原因是環(huán)保。

3、2018年1-9月國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量653.3萬噸，同比增長9.6%；四季度新增產(chǎn)能較高，預(yù)計產(chǎn)量將繼續(xù)保持回升趨勢。

4、產(chǎn)能利用率方面，2018年產(chǎn)能利用率明顯高于前幾年。

5、國內(nèi)現(xiàn)貨流通庫存基本維持在15-17萬噸，目前庫存總量處于增加趨勢。

6、銅企產(chǎn)能擴張速度加快，加上企業(yè)檢修計劃少，國內(nèi)產(chǎn)出明顯增加。

四、廢銅政策對市場的影響

1、2018年3月，國內(nèi)廢金屬進口資質(zhì)限制，2018年12月，國內(nèi)廢金屬禁止進口7類。

2、2018年1月，再生七類進口雜物不超過1%；六類不超過0.5%，2018年廢六類將減少30萬金屬噸。

3、2018年部分地區(qū)禁止廢銅無票交易。

4、2018年各地環(huán)保政策將更加嚴峻。

五、總結(jié)

1、供應(yīng)略增：銅企產(chǎn)能擴張速度回升，企業(yè)檢修計劃少，產(chǎn)出明顯增加。進口出現(xiàn)回升趨勢，預(yù)計小幅增長；出口并未有明顯變化；保稅區(qū)庫存下降，說明境外銅進入國內(nèi)；國內(nèi)現(xiàn)貨庫存壓力增加。

2、需求回升：電網(wǎng)投資總量出現(xiàn)回升，增幅超過2017年，不過目前電網(wǎng)投資完成額度不如預(yù)期；家電、汽車行業(yè)，增速明顯放緩，空調(diào)總量在回升，增速回落；汽車增速主要體現(xiàn)在新能源；廢銅七類進口明顯下降，精煉銅可替代廢銅缺口，刺激精銅消費。

六、2019年銅市預(yù)測

宏觀面：2018年銅是金融屬性顯著的一年，銅價受宏觀影響較大，每一次中美貿(mào)易摩擦的變動都能對銅價造成明顯的沖擊。貿(mào)易協(xié)定短時間內(nèi)無法妥善達成，中美貿(mào)易摩擦之“浮云”將持續(xù)懸掛在銅價上方。美國經(jīng)濟一枝獨秀，美元指數(shù)處在相對高位。中國經(jīng)濟企穩(wěn)，2018年第三季度同比去年增長6.5%，第四季度GDP增速預(yù)計會弱于第三季度。全球宏觀不確定性增加，對銅價形成較大的壓制。

銅精礦供給：亞洲銅業(yè)周中江西銅業(yè)與Antofagasta簽訂的TC長單為2019年的冶煉加工費定下了主基調(diào)。TC長單與目前現(xiàn)貨TC形成分化，長單TC低在于對明年銅精礦趨緊以及明年中國冶煉產(chǎn)能增產(chǎn)的預(yù)期。中國冶煉產(chǎn)能擴張下銅精礦供給的縮緊不一定會傳導(dǎo)至明年精煉銅供給的縮緊。

廢銅供給：雖然2019年國家將全面禁止廢七類的進口，不過上海有色根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)測算，2017年全年進口廢銅355.76萬實物噸中，廢七類實物噸占比70-73%，而2018年驟減至35%左右。進口廢銅品位的提高使得廢銅金屬噸供給比預(yù)期要大。

庫存：全球顯性庫存目前僅80萬噸左右，LME庫存更是刷新近十年來最低位，低庫存對銅價短期形成支撐。國內(nèi)外冶煉廠的檢修使得庫存短期來會維持一段時間的低位，但下游消費的疲弱以及印度冶煉廠的復(fù)產(chǎn)，精廢價差的正?；沟?019年一季度庫存會迎來累庫期。

終端消費：終端消費四大領(lǐng)域總體疲弱。汽車，空調(diào)相比2017年增速大幅下降，2019年消費也難言樂觀。電線電纜投資年底有望加速，但獨木難支且無持續(xù)性。新能源領(lǐng)域?qū)︺~消費的拉動值得期待。

銅價相比2018年重心下移：在宏觀預(yù)期向下的背景下，銅供給的增速預(yù)計比銅消費的增速要略大，明年銅價中樞大概率下移，全年滬銅主要運行區(qū)間約在47000元/噸-52000元/噸，倫銅主要運行區(qū)間約在5600美元/噸-6600美元/噸

更多資料請參考中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2019-2024年中國銅行業(yè)發(fā)展前景及投資機會研究報告》,同時中商產(chǎn)業(yè)研究院還提供產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃策劃、產(chǎn)業(yè)園策劃規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)招商引資等解決方案。