三、商品庫存增速減緩

2018年12月份，大宗商品庫存指數(shù)兩連降至100.4%，較上月回落2.1個百分點，指數(shù)跌至近七個月以來的最低，顯示商品庫存增速有所減緩。從各主要商品的庫存情況來看，本月鋼鐵和原煤庫存有所下降，有色金屬庫存止跌回升，其余品種均呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但增速均出現(xiàn)不同程度的減緩。

1、鋼鐵庫存有所下降

2018年12月份，鋼鐵庫存量較上月減少2.8%，時隔四個月后再現(xiàn)減少格局。本月鋼鐵庫存出現(xiàn)下降，我們認為一方面是因為鋼鐵產(chǎn)量明顯下降，另一方面是現(xiàn)階段冬儲利潤空間小、風(fēng)險大，因此鋼貿(mào)商對市場持有觀望心態(tài)，并沒有進行大量補庫。據(jù)西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至12月28日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為807.87萬噸，較11月末減少24.94萬噸，降幅2.99%，較去年同期增加6.72萬噸，增幅0.84%。另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至12月中旬末，重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1214.03萬噸，旬環(huán)比減少2.4萬噸，下降0.20%。綜合來看，本月市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期減少19萬噸，而上月為增加131萬噸，整體庫存壓力明顯緩解。

2、鐵礦石庫存增速減緩

2018年12月份，鐵礦石庫存量較上月增長3.5%，但增速較上月減緩1.6個百分點。本月鐵礦石庫存增速減緩主要是進口量下降，導(dǎo)致市場供應(yīng)量有所下降，此外鋼廠開工率未見大幅下滑也是本月庫存增速下降的一個重要因素。2018年11月我國進口鐵礦石8625.3萬噸，環(huán)比下降2.4%，同比下降8.8%。這主要是由于海外港口例行檢修增加且個別礦山運輸事故，影響11月澳洲巴西鐵礦石發(fā)貨量。據(jù)市場調(diào)研顯示，力拓11月份檢修8個泊位，共計影響510萬噸發(fā)貨量；BHP由于運輸事故，影響發(fā)運量約300萬噸。不過，12月中旬以來，澳洲巴西發(fā)貨總量開始回升，主要是港口恢復(fù)后補發(fā)運量及礦山年末沖量。截止元旦前，北方六港合計到港總量為878.7萬噸，環(huán)比增加151.3萬噸，結(jié)束連續(xù)四周下降。2018年進入采暖季時，鋼廠開工率并未如往年一樣明顯下降，環(huán)保限產(chǎn)放棄“一刀切”的做法，限產(chǎn)力度較2017年有所放松。2017年進入采暖季當周（2017年11月10-17日），全國高爐開工率從70.17%下降至63.12%，降幅超過7個百分點，唐山高爐開工率甚至從68.29%下降到43.29%，降幅為25個百分點。2018年進入采暖季當周（2018年11月9-16日），全國高爐開工率卻微增0.14個百分點，至67.82%，僅唐山下降兩個百分點，至58.54%。最新的Wind數(shù)據(jù)顯示，全國和唐山的鋼廠開工率分別為64.23%和51.22%，分別高于去年同期1.1和1.83個百分點?？梢?，采暖季鋼廠仍然維持較高的開工率是鐵礦石庫存增速減緩的重要原因。2018年3月末，鐵礦石港口庫存曾創(chuàng)下1.6億噸的歷史新高。一方面，外礦進口量持續(xù)增加；另一方面，國內(nèi)非采暖季環(huán)保限產(chǎn)抑制了鐵礦石需求。2018年下半年以來，鐵礦石庫存振蕩下行，同比差額不斷縮小。截至2019年1月4日，統(tǒng)計的45個港口，鐵礦石總庫存為14288萬噸，已經(jīng)低于去年同期635萬噸。

3、汽車庫存增速減緩

2018年12月份，汽車庫存較上月增長2.9%，但增速較上月減緩4.8個百分點，可見，需求端回暖令國內(nèi)汽車庫存增速減緩，庫存壓力有所緩解。中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的最新一期“中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”顯示，12月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為66.1%，環(huán)比下降9個百分點，同比上升18.33個百分點，庫存預(yù)警指數(shù)仍位于警戒線之上。