公募遇股權(quán)質(zhì)押股危機(jī)（附瀕臨爆倉質(zhì)押股占市值前十基金名單）

頂著外圍暴跌的壓力，A股猴年開年給了不少投資者驚喜，不過由于信心恢復(fù)不可能一蹴而就，市場出現(xiàn)反復(fù)行情，在此背景下，部分股權(quán)質(zhì)押股瀕臨跌破平倉線。公開數(shù)據(jù)顯示，2015年全年共發(fā)生股權(quán)質(zhì)押融資6480筆，其中基金重倉股超過千只。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，重倉股權(quán)質(zhì)押股對于基金來說是柄“雙刃劍”，熊市中大股東被強(qiáng)行平倉將導(dǎo)致股價(jià)下挫，基金凈值也將因此而受損，但一旦大股東展開積極自救也會讓股價(jià)絕處逢生，基金凈值跟著水漲船高，那么如何選擇這類基金呢？

上市公司堰塞湖高危不退

2015年上半年的牛市不但讓投資者瘋狂，連上市公司的大股東也異常興奮，不少上市公司大股東選擇股權(quán)質(zhì)押以獲得更多現(xiàn)金流。然而去年6月中之后，牛市步伐戛然而止，一波接著一波的下挫令部分股權(quán)質(zhì)押股瀕臨被平倉的窘境。

凱石金融產(chǎn)品研究中心桑柳玉昨日表示，金融機(jī)構(gòu)為防止股價(jià)下跌帶來損失，會對質(zhì)押個(gè)股的股價(jià)設(shè)置預(yù)警線與平倉線。當(dāng)股價(jià)連續(xù)下跌接近預(yù)警線時(shí)，金融機(jī)構(gòu)會要求大股東補(bǔ)倉；當(dāng)達(dá)到平倉線而大股東又沒有辦法補(bǔ)倉或現(xiàn)金贖回時(shí)，金融機(jī)構(gòu)有權(quán)將所質(zhì)押的股票在二級市場上拋售。市場上通用的預(yù)警線標(biāo)準(zhǔn)為160%或150%，通用的平倉線標(biāo)準(zhǔn)為140%或130%。舉例來講，若一只個(gè)股股價(jià)為10元，質(zhì)押率為40%，預(yù)警線為150%，平倉線為130%，則該股的預(yù)警線為10×40%×150%=6元，股價(jià)跌幅40%時(shí)大股東需補(bǔ)倉；該股平倉線為10×40%×130%=5.2元，股價(jià)跌幅48%時(shí)將被迫平倉。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年全年共發(fā)生股權(quán)質(zhì)押融資6480筆，涉及上市公司1367家，質(zhì)押總股本1749億股，參考總市值3.2萬億元。在去年7月之后的斷崖式下跌中，部分個(gè)股已岌岌可危。

公開信息顯示，目前慧球科技、鼎立股份兩家公司大股東質(zhì)押股票被強(qiáng)制平倉，此外，同洲電子、齊心集團(tuán)、冠福股份、錫業(yè)股份、海虹控股等多家上市公司大股東質(zhì)押股票瀕臨平倉線，緊急宣布停牌。根據(jù)中金策略團(tuán)隊(duì)1月27日的測算，448只個(gè)股部分質(zhì)押項(xiàng)目達(dá)到了預(yù)警線以下，其中124只個(gè)股股權(quán)質(zhì)押項(xiàng)目達(dá)到預(yù)警線以下股數(shù)占總股數(shù)比例在10%以上，存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。

凱石金融產(chǎn)品研究中心統(tǒng)計(jì)則顯示，2014年1月1日至2016年1月27日區(qū)間內(nèi)進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的在押市值規(guī)模約為2.8萬億，占A股自由流通市值的17%，占總市值的6%，估算目前股權(quán)質(zhì)押凈融資規(guī)模為1.3萬億，涉及1500多只個(gè)股，其中房地產(chǎn)及新興成長性行業(yè)股權(quán)質(zhì)押規(guī)模較大。醫(yī)藥生物質(zhì)押市值0.3萬億，規(guī)模最大；其次是融資需求一直較高的房地產(chǎn)行業(yè)；TMT行業(yè)如傳媒互聯(lián)網(wǎng)、電子、計(jì)算機(jī)等質(zhì)押市值也相對較高。而這些板塊則是公募基金最喜歡扎堆的地方。

15只基金持危機(jī)股比例超10%

股權(quán)質(zhì)押爆倉的風(fēng)險(xiǎn)暴露出來，依托二級市場生存的基金自然日子也不好過。部分基金持有預(yù)警線下個(gè)股的占比較高。桑柳玉表示，目前有15只基金持有股權(quán)質(zhì)押有可能爆倉股的比例超過10%，其中融通動力先鋒的情況最為危險(xiǎn)，其持有的危機(jī)股占比達(dá)到18.18%，其次是東方增長中小盤，危機(jī)股占比達(dá)到市值的17%、大成競爭優(yōu)勢、大成策略回報(bào)、華商創(chuàng)新成長等3只基金的危機(jī)股持股比例也超過了16%。

桑柳玉表示，對于股權(quán)質(zhì)押危機(jī)股的觀點(diǎn)，市場一直莫衷一是。如果不幸重倉了股權(quán)質(zhì)押爆倉的個(gè)股，假使大股東無作為，股票將慘遭平倉被拋售，那么會帶來個(gè)股股價(jià)下挫，基金凈值也會因此受損。但樂觀地看，大股東面對平倉壓力一般不會坐視不管，當(dāng)部分質(zhì)押項(xiàng)目達(dá)到預(yù)警線以下時(shí)，大股東往往會選擇補(bǔ)充質(zhì)押股權(quán)、補(bǔ)充抵押現(xiàn)金、提前回購股權(quán)、停牌等措施自救，實(shí)質(zhì)性爆倉的可能性很小，而且此時(shí)大股東也有很強(qiáng)的市值管理動力，當(dāng)市場企穩(wěn)，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)解除，該類個(gè)股反而可能迅速反彈。

對于此，基金經(jīng)理的觀點(diǎn)認(rèn)為機(jī)會大于風(fēng)險(xiǎn)。北京某中型基金公司的基金經(jīng)理表示，現(xiàn)在市場的整體估值被壓縮很多，在2600點(diǎn)的位置上，金融地產(chǎn)等股票已經(jīng)是歷史的底部，市場的殺跌動能很小，且交易量已經(jīng)很小。在目前的點(diǎn)位上，大股東放棄不補(bǔ)錢的可能性很小。對于券商而言，他們也不想通過這種形式成為上市公司的股東，股權(quán)質(zhì)押的價(jià)位現(xiàn)在看來并不便宜，現(xiàn)在并不是減持獲利的好時(shí)機(jī)，而是更希望大股東補(bǔ)倉。

有基金經(jīng)理表示，在現(xiàn)在的點(diǎn)位下，上市公司大股東面對平倉壓力一般不會坐視不管，公司大多表示股東手上有相應(yīng)的資產(chǎn)和資金，可以保證股權(quán)質(zhì)押的安全。當(dāng)部分質(zhì)押項(xiàng)目達(dá)到預(yù)警線以下時(shí)，大股東往往會選擇補(bǔ)充質(zhì)押股權(quán)、補(bǔ)充抵押現(xiàn)金、提前回購股權(quán)、停牌等措施自救，實(shí)質(zhì)性爆倉的可能性很小，而且此時(shí)大股東也有很強(qiáng)的市值管理動力。

選擇“危機(jī)基金”

把握三個(gè)原則

那么到底應(yīng)該如何捕捉其中的機(jī)會呢？分析師認(rèn)為：

首先要看投資者自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。因?yàn)槭袌龇倳霈F(xiàn)極端情況，雖然2600點(diǎn)估值已經(jīng)相當(dāng)便宜，但不排除市場的恐慌情緒讓市場再創(chuàng)新低，一旦出現(xiàn)這種情況，大股東有可能有心無力造成質(zhì)押股爆倉。因此如果風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，盡量不考慮這類產(chǎn)品。

第二要看質(zhì)押的比例。

第三則是要看上市公司質(zhì)押率。如果質(zhì)押率較低，如30%左右的話，一般上市公司都不愿意這個(gè)位置看其爆倉，都會采取措施自救。

（來源：信息時(shí)報(bào)）