修復性行情或現(xiàn) 掘金“優(yōu)質(zhì)股”

在一波急漲之后，周期股何去何從成為市場關(guān)注的焦點，基金經(jīng)理之間的觀點也出現(xiàn)巨大分歧。部分基金經(jīng)理認為，大宗商品的反彈，以及“兩會”期間對穩(wěn)增長預期的提升，都有利于周期股的上漲，而供給側(cè)改革在今年的深入推進，也會對部分周期股有較大提振作用。因此，周期股或在春季迎來階段性反彈。不過，有基金經(jīng)理指出，在中國經(jīng)濟增速下滑背景下，且經(jīng)濟轉(zhuǎn)型仍在繼續(xù)，周期股的上漲并不具有持續(xù)性。

修復性行情或現(xiàn)

在許多基金經(jīng)理看來，單純從行業(yè)角度判斷，周期性行業(yè)尚難以看到向上拐點，但如果結(jié)合供給側(cè)改革預期，以及穩(wěn)增長政策的逐步落實，部分周期股有可能出現(xiàn)超跌反彈的修復性行情。

上海某基金公司的專戶投資經(jīng)理認為，在經(jīng)濟低迷背景下，導致周期性行業(yè)價格跌破“生命線”的重要原因，是產(chǎn)能過剩的局面沒有得到根本扭轉(zhuǎn)，重復產(chǎn)能導致的惡性競爭仍在延續(xù)，但如果今年的供給側(cè)改革如預期般推進，會很大程度上改善周期性行業(yè)的生存環(huán)境，至少可以大幅緩解周期性企業(yè)持續(xù)巨額虧損的壓力，甚至有些企業(yè)或由虧轉(zhuǎn)盈。因此，供給側(cè)改革政策的推進，是周期股反彈的根本基礎，推進程度以及隨之可以看到的市場結(jié)構(gòu)變化，將決定周期股反彈的進程。

而對于大宗商品上漲帶來的部分周期股暴漲，許多基金經(jīng)理則持謹慎態(tài)度。上投摩根指出，大宗商品的上漲主要受歐、日央行寬松預期釋放、產(chǎn)油國聲稱開啟減產(chǎn)磋商、美元升值放緩、預期中國需求復蘇、供給側(cè)改革和滯漲預期等多重因素影響，但這些因素多不具有持續(xù)性，大宗商品上漲很難具有1-2個月以上的持續(xù)性，高波動仍是市場主軸，美元仍將保持漸進升值態(tài)勢，控制組合波動，不要盲目加大組合風險仍是最優(yōu)選擇。

掘金“優(yōu)質(zhì)股”

在市場人氣低迷的背景下，許多基金經(jīng)理努力參與周期股階段性行情的同時，也在不斷挖掘有成長價值的優(yōu)質(zhì)標的。

中歐基金王健判斷，未來一段時間，市場整體將維持震蕩格局。從行業(yè)板塊角度分析，農(nóng)業(yè)、消費、化工等周期類產(chǎn)業(yè)震蕩向上的概率較大，新興成長板塊存在機會，而高估值題材類或存一定風險。市場內(nèi)部呈現(xiàn)出較為嚴重的分化，投資者需要持續(xù)關(guān)注市場的結(jié)構(gòu)性差異，力爭在成長與估值之間選擇到高性價比的投資標的。

王健進一步指出，金融服務于實體經(jīng)濟，是貨幣政策的內(nèi)生、根本的要求。在經(jīng)濟下行周期中，貨幣通過金融市場投放，金融市場仍具有走好的基礎。在經(jīng)歷估值調(diào)整、風險釋放后，投資者可以對市場保持積極的關(guān)注，力爭找出經(jīng)濟中的亮點、具備性價比的行業(yè)和公司。同時，經(jīng)濟基本面和宏觀政策的階段性變化對市場的影響也值得關(guān)注。

海富通基金投資經(jīng)理李佐祎則表示，今年市場信心非常弱，但是并不意味今年沒有投資機會。一月份的下跌主要原因是對人民幣貶值的預期，但全年持續(xù)貶值的情況預計不會出現(xiàn)。包括國際上的大宗商品、傳統(tǒng)行業(yè)甚至新興熱點行業(yè)都會有階段性表現(xiàn)機會。他認為，系統(tǒng)性的風險釋放到差不多的時候，如果行業(yè)基本面有好轉(zhuǎn)，可能會有一定機會，所以全年控制倉位是主旋律，階段性的把握機會爭取超額收益，是后續(xù)的主要操作思路。

（來源：中國證券報）