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高新興（300098）：“內(nèi)生+外延”布局，業(yè)績增長復(fù)合預(yù)期

事件：2017年1月14日，公司公告預(yù)計(jì)2016年全年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤3.30億：3.39億元，較上年同期增長114.79%—141.90%。

點(diǎn)評：內(nèi)生+外延”戰(zhàn)略，業(yè)績高增符合預(yù)期。業(yè)績高增長受益于已簽合同內(nèi)的平安城市、智慧城市PPP項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入結(jié)算期，通信安全業(yè)務(wù)、鐵路行車安全及數(shù)據(jù)安全業(yè)務(wù)持續(xù)增長。公司致力于打造以大數(shù)據(jù)應(yīng)用、云計(jì)算為基礎(chǔ)的智慧城市業(yè)務(wù)，并積極推進(jìn)通信、金融、鐵路等行業(yè)安全業(yè)務(wù)。2015年5月收購國邁科技90%股權(quán)（行政執(zhí)法大數(shù)據(jù)管理平臺在交警市場市占率約70%），其承諾2016-2017年凈利潤分別不低于1875萬元、2343萬元；同期收購創(chuàng)聯(lián)電子100%股權(quán)（在鐵路安防市場占有率約50%），其承諾2016-2017年凈利潤分別為1.09億元、1.31億元。

公安市場轉(zhuǎn)型大數(shù)據(jù)運(yùn)營商可期，各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持增長。安防行業(yè)客戶最大的兩個(gè)細(xì)分市場是公安和金融，公司以公安為中心，形成多領(lǐng)域布局，在華南地區(qū)具有區(qū)域優(yōu)勢。在2015年政策要求將社會監(jiān)控資源并入公安聯(lián)網(wǎng)平臺，建立統(tǒng)一的數(shù)據(jù)分析平臺催化下，公司戰(zhàn)略目標(biāo)是利用在國內(nèi)多個(gè)地級市建有的交警執(zhí)法數(shù)據(jù)平臺和云存儲平臺，以此切入全警種，打通公安治安、交警等多警種的數(shù)據(jù)壁壘，建設(shè)統(tǒng)一的公安大數(shù)據(jù)系統(tǒng)；通信領(lǐng)域的市占率位居前三，推動數(shù)據(jù)中心、機(jī)房的“視頻+動環(huán)”融合監(jiān)控建設(shè)與運(yùn)維；交通領(lǐng)域，尤其是鐵路領(lǐng)域，創(chuàng)聯(lián)電子在鐵路安防占有率達(dá)50%；金融領(lǐng)域，子公司訊美科技7月4日正式掛牌新三板。

智慧城市PPP項(xiàng)目再獲得大單。2016年12月，公司被確定為“張掖市智慧城市PPP項(xiàng)目”的投資運(yùn)營商，成交內(nèi)容為張掖市智慧城市PPP項(xiàng)目（一期），包括智慧政務(wù)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)服務(wù)系統(tǒng)、自然災(zāi)害預(yù)警監(jiān)測系統(tǒng)（城市運(yùn)行及應(yīng)急指揮中心）、智慧旅游、智慧教育、城市大數(shù)據(jù)中心、智慧交通。項(xiàng)目建設(shè)總投資5.4億元，建設(shè)期2年，運(yùn)營期18年，項(xiàng)目回報(bào)機(jī)制為政府付費(fèi)+使用者付費(fèi)，目前該項(xiàng)目尚未簽訂正式合同。

布局智能交通電子車牌業(yè)務(wù)。公司作價(jià)6.8億收購交中興物聯(lián)84.07%股權(quán)（底價(jià)13.32元/股），加之前次交易，完成后將持有中興物聯(lián)95.50%的股權(quán)。中興智聯(lián)的主營業(yè)務(wù)為基于RFID技術(shù)的系列化產(chǎn)品和解決方案，聚焦在公安交通及物流領(lǐng)域，覆蓋汽車電子標(biāo)識、ETC、多義性路徑識別三個(gè)細(xì)分市場，其業(yè)績承諾為2017-2019年合計(jì)不低于2.1億元。

盈利預(yù)測以及投資建議。預(yù)計(jì)2016-18年EPS為0.28/0.38/0.49元，對應(yīng)PE為56/41/32倍，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。公司股票停牌期間創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅近13%，復(fù)牌后短期或有補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)，建議等待企穩(wěn)后關(guān)注。