中商情報網(wǎng)訊：2020年7月27日，高測股份(688556)即將申購。

來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

公司主要從事高硬脆材料切割設備和切割耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品主要應用于光伏行業(yè)硅片制造環(huán)節(jié)?；谧灾餮邪l(fā)的核心技術，公司正在持續(xù)研發(fā)新品，推進金剛線切割技術在半導體硅材料、藍寶石材料、磁性材料等更多高硬脆材料加工領域的產(chǎn)業(yè)化應用。公司致力于為高硬脆材料加工環(huán)節(jié)提供集成了“切割設備、切割耗材、切割工藝”的系統(tǒng)切割解決方案，助力客戶降低生產(chǎn)成本、提高生產(chǎn)效率、提升產(chǎn)品質(zhì)量。

根據(jù)披露，公司存在以下風險：

1、經(jīng)營風險

（1）下游行業(yè)政策變化及市場波動風險

公司的光伏切割設備和切割耗材業(yè)務處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游，下游主要客戶為光伏硅材料制造企業(yè)。公司光伏切割設備業(yè)務主要受客戶硅棒、硅片環(huán)節(jié)的擴產(chǎn)意愿和擴產(chǎn)實施進度影響，光伏切割耗材業(yè)務主要受客戶的開工率和硅片產(chǎn)品的市場需求影響，而下游客戶的擴產(chǎn)計劃、開工率和硅片產(chǎn)品的市場需求取決于國內(nèi)外光伏應用市場的新增裝機規(guī)模。下游行業(yè)政策的變化通過影響新增裝機規(guī)模進而影響公司下游客戶的擴產(chǎn)意愿及開工率，從而傳導影響公司光伏切割設備及切割耗材產(chǎn)品的市場需求。

在國內(nèi)行業(yè)政策方面，光伏行業(yè)的發(fā)展受國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策的影響較大。在國際行業(yè)政策方面，一方面，歐美等國相繼對我國光伏企業(yè)發(fā)起“雙反”調(diào)查。另一方面，光伏行業(yè)在現(xiàn)階段仍然需要依靠政府的扶持及補貼政策，隨著光伏發(fā)電商業(yè)化條件的不斷成熟，部分國家存在補貼下降或取消風險，如若各國政府對光伏發(fā)電的扶持和補貼政策調(diào)整幅度過大、頻率過快，將會降低光伏發(fā)電的投資回報率和投資意愿，進而導致一段時間內(nèi)光伏發(fā)電新增建設規(guī)模大幅下降，或?qū)⒃谝欢ㄆ陂g對公司收入規(guī)模、產(chǎn)品售價、銷量及毛利率水平產(chǎn)生重大不利影響，公司或?qū)⒊霈F(xiàn)經(jīng)營業(yè)績大幅下滑甚至虧損的風險。

（2）市場競爭加劇及價格持續(xù)下降風險

近年來，隨著金剛線切割技術在光伏行業(yè)等更多高硬脆材料行業(yè)的規(guī)?；瘧茫姸嗥髽I(yè)陸續(xù)進入高硬脆材料切割設備及金剛線制造領域，并在持續(xù)加強對相關產(chǎn)品的研發(fā)投入、產(chǎn)能建設及市場推廣，市場競爭的加劇可能會對公司主要產(chǎn)品的銷售價格和銷量造成重大不利影響，從而或?qū)镜慕?jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。

（3）業(yè)績波動風險

公司目前主要面向光伏行業(yè)銷售切割設備及切割耗材產(chǎn)品，經(jīng)營業(yè)績很大程度上受到下游光伏行業(yè)市場波動的影響。一方面，下游光伏行業(yè)波動導致公司下游客戶擴產(chǎn)計劃變化，從而導致公司設備類產(chǎn)品銷售收入存在波動性。另一方面，受“531光伏新政”影響，公司下游硅片產(chǎn)品價格下降，導致公司產(chǎn)品價格下降，但由于成本下降存在滯后效應，公司毛利水平相應下降，導致公司實現(xiàn)的凈利潤同比下降。

未來，如若光伏行業(yè)市場持續(xù)波動，將可能繼續(xù)對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響，從而導致公司未來經(jīng)營業(yè)績存在波動風險。

（4）客戶集中度較高風險

目前，公司主要面向光伏行業(yè)銷售切割設備及切割耗材產(chǎn)品，經(jīng)營業(yè)績與下游重要客戶的擴產(chǎn)計劃及經(jīng)營情況息息相關。硅片制造環(huán)節(jié)是全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈中產(chǎn)業(yè)集中度較高的環(huán)節(jié)，2019年，硅片領域排名前五的企業(yè)產(chǎn)量為97.96GW，約占全國總產(chǎn)量的72.8%，同比增長4.2個百分點。未來，硅片制造環(huán)節(jié)的行業(yè)集中度亦可能持續(xù)提高。公司下游光伏行業(yè)集中度提升，一方面，將可能導致公司下游單一客戶的采購規(guī)模增加、下游客戶議價能力增強，從而壓縮其向上游供應商產(chǎn)品的采購價格；另一方面，將可能導致下游客戶競爭態(tài)勢加劇、下游硅片產(chǎn)品價格下降，從而壓縮上游供應商的產(chǎn)品利潤空間。上述兩方面影響將可能導致公司產(chǎn)品的售價及毛利率水平下降，進而可能對公司經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。

（5）光伏切割設備類產(chǎn)品訂單取消風險

2017年及2018年，公司光伏切割設備類產(chǎn)品簽單轉(zhuǎn)化率分別為92.44%及83.97%。公司光伏切割設備類產(chǎn)品訂單存在一定執(zhí)行周期，受客戶自身、行業(yè)變化等因素影響，存在部分訂單被取消情形。

若在公司訂單執(zhí)行過程中，遇到宏觀經(jīng)濟環(huán)境、客戶經(jīng)營狀況發(fā)生不利變化、客戶需求發(fā)生變化等不可預計的或不可抗力等因素的影響，有可能會導致部分訂單無法履行或終止的風險。

（6）新業(yè)務拓展不利風險

公司作為半導體、藍寶石、磁性材料等行業(yè)金剛線切割領域的新進入者，在業(yè)務拓展初期面臨著銷售渠道匱乏、市場覆蓋能力弱、產(chǎn)品儲備較少等方面的挑戰(zhàn)。此外，在公司拓展新業(yè)務過程初期，公司新業(yè)務產(chǎn)品的市場使用數(shù)據(jù)較少，客戶對公司產(chǎn)品的采購決策需要一段時間的驗證過程。

（7）新型冠狀病毒肺炎疫情對公司經(jīng)營造成負面影響的風險

2020年1月以來，國內(nèi)外各地陸續(xù)出現(xiàn)新型冠狀病毒肺炎疫情。受國內(nèi)疫情影響，在短期內(nèi)，公司原材料采購和銷售訂單執(zhí)行受產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)復工時間推遲、物流運輸管制因素影響有所延后，從而對公司在手訂單執(zhí)行進度、短期新簽訂單規(guī)模及生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定程度不利影響。

此外，隨著疫情在全球持續(xù)蔓延，各國對貿(mào)易和人員流通管制有所加強，對國際物流效率、終端光伏基建項目實施進度產(chǎn)生了一定程度延后影響。若未來國外疫情持續(xù)蔓延，將可能通過影響下游光伏電站招標進度以及裝機進度，影響國外光伏新增裝機容量，進而導致組件產(chǎn)品短期內(nèi)需求大幅下降，降低國內(nèi)下游光伏企業(yè)（特別是海外銷售占比較高的企業(yè)）的產(chǎn)品出口額，并進一步傳導至公司下游硅棒及硅片生產(chǎn)企業(yè)，影響公司下游客戶的產(chǎn)品售價、開工率、固定資產(chǎn)投資計劃、盈利能力及現(xiàn)金流量情況，將可能傳導并對公司短期生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響。