本次上市存在的風(fēng)險

一、經(jīng)營風(fēng)險

（一）客戶集中度較高的風(fēng)險

2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-3月，公司來自前五名客戶的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重為91.06%、89.33%、89.58%和90.07%，對伊利的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重為75.67%、74.44%、73.13%和76.24%，存在客戶集中度較高的風(fēng)險。公司主要客戶所在的常溫液態(tài)奶行業(yè)集中度較高，且呈現(xiàn)行業(yè)集中度不斷上升的趨勢。根據(jù)益普索出具的研究報(bào)告，2017年-2019年，伊利常溫液態(tài)奶市場份額分別為23.4%、29.2%和32.7%。2019年，國內(nèi)前兩大常溫液態(tài)奶公司伊利和蒙牛的市場份額合計(jì)超過62%。該特點(diǎn)預(yù)計(jì)將在未來一段時間內(nèi)持續(xù)存在。如果公司主要客戶由于自身原因或終端消費(fèi)市場的重大不利變化而導(dǎo)致對公司產(chǎn)品的需求大幅下降，公司經(jīng)營業(yè)績將受到重大不利影響。

（二）關(guān)聯(lián)交易占比較高的風(fēng)險

2015年，伊利通過增資持有新巨豐20%的股權(quán)，后經(jīng)其他股東增資稀釋，伊利持有新巨豐18%的股份。2019年10月，伊利將其持有的公司10.26%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給蘇州厚齊，將其持有的公司2.94%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給BRF。截至本招股說明書簽署日，伊利持有發(fā)行人股份為4.80%。根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》規(guī)定，雖然伊利持有發(fā)行人的股權(quán)比例低于5%，但股權(quán)轉(zhuǎn)讓后12個月內(nèi)仍視為關(guān)聯(lián)方，與伊利發(fā)生的交易仍視為關(guān)聯(lián)交易。2017年、2018年、2019年和2020年1-3月，公司對伊利的銷售額分別為57,751.32萬元、63,652.17萬元，68,020.46萬元和17,222.05萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為75.67%、74.44%、73.13%和76.24%。在可預(yù)見的未來公司與伊利的業(yè)務(wù)合作仍將持續(xù)存在。若公司與伊利的業(yè)務(wù)合作發(fā)生重大不利變化，或未來公司的關(guān)聯(lián)交易不能嚴(yán)格按照公允的價格執(zhí)行，將會直接影響公司的盈利能力和股東的利益。

（三）市場競爭的風(fēng)險

國際無菌包裝公司仍在全球及國內(nèi)無菌包裝行業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位。根據(jù)益普索出具的研究報(bào)告，2019年，利樂公司的無菌包裝銷售量（標(biāo)準(zhǔn)包）占全球無菌包裝市場銷售量（標(biāo)準(zhǔn)包）的比例約為63%。利樂公司制造的送料灌裝機(jī)在飲料行業(yè)廣泛使用，公司客戶普遍使用該等灌裝機(jī)。若未來該等公司為維護(hù)其主導(dǎo)地位而采用降低價格、改裝或升級灌裝機(jī)等策略，亦或利用其主導(dǎo)地位影響無菌包裝行業(yè)下游客戶或上游供應(yīng)商，將會對本公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。無菌包裝下游行業(yè)發(fā)展前景良好，其對無菌包裝的需求具有剛性特點(diǎn)。公司除了與其他無菌包裝生產(chǎn)企業(yè)競爭，還與其他潛在進(jìn)入者競爭，也面臨金屬包裝、塑料包裝、玻璃包裝等其他包裝企業(yè)的競爭。若未來其他無菌包裝生產(chǎn)企業(yè)不斷提升競爭力，潛在進(jìn)入者不斷進(jìn)入，消費(fèi)者偏好或技術(shù)工藝發(fā)生變化導(dǎo)致其他包裝形式替代無菌包裝，將會對本公司生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。

（四）重大食品安全事件的風(fēng)險

近年來，隨著我國居民生活水平日益提高，社會對食品安全問題更加關(guān)注，重大食品安全事件對食品飲料行業(yè)的影響日益凸顯，在極端條件下甚至?xí)?dǎo)致原本具有市場優(yōu)勢地位的食品飲料供應(yīng)商一蹶不振或陷入破產(chǎn)境地。若行業(yè)或客戶發(fā)生重大食品安全事件，行業(yè)或客戶銷售收入將大幅下滑，進(jìn)而導(dǎo)致其對公司產(chǎn)品的需求大幅下降，公司經(jīng)營業(yè)績將受到重大不利影響。

（五）原材料短缺或價格無法傳導(dǎo)的風(fēng)險

公司生產(chǎn)原材料主要包括原紙、聚乙烯和鋁箔，2017年、2018年、2019年和2020年1-3月，上述原材料的采購金額占采購總額的比例分別為87.27%、86.02%、85.79%和84.32%。公司下游行業(yè)為液體食品與飲料行業(yè)，具有安全性高、節(jié)奏快且銷售規(guī)模大的特點(diǎn)，因此對包裝產(chǎn)品供貨的穩(wěn)定性、及時性和品質(zhì)要求較高。未來如因價格、外匯、政治、供應(yīng)商銷售策略、技術(shù)等導(dǎo)致公司主要原材料短缺，將會對公司生產(chǎn)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響。公司下游客戶議價能力強(qiáng)，未來若原材料價格上升無法傳導(dǎo)到下游客戶，將會對公司生產(chǎn)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

（六）需求增速放緩的風(fēng)險

公司下游行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢直接影響公司產(chǎn)品需求。根據(jù)益普索出具的研究報(bào)告，從2015年到2019年，中國無菌包裝市場需求量復(fù)合年均增長率約為7.97%。影響無菌包裝市場需求變化的因素較多，包括宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度、居民可支配收入、消費(fèi)者偏好及習(xí)慣、食品安全事件等。無菌包裝行業(yè)是典型的以銷定產(chǎn)行業(yè)，下游客戶無菌包裝產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷量對無菌包裝生產(chǎn)企業(yè)影響較大。如未來公司下游客戶市場增速放緩甚至下降，則可能對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。