營(yíng)運(yùn)能力：資金運(yùn)轉(zhuǎn)情況顯著高于其他行業(yè)

1.交通類(lèi)公司資金利用效率呈增長(zhǎng)之勢(shì)，其他公司微幅波動(dòng)

整體來(lái)看，如圖2.12，交通類(lèi)上市公司不僅應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)快，而且資金利用效率逐年提升，顯出不僅資金利用效率高，而且管理和營(yíng)運(yùn)能力正逐年改善。相對(duì)來(lái)說(shuō)，其他類(lèi)上市公司資金利用效率近年沒(méi)有明顯波動(dòng)，均高于10次。具體而言，交通類(lèi)上市公司中，瑞安航空和西南航空顯著高于行業(yè)平均水平，如圖2.13，西南航空應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2010年的66.5降至2016年的40次，而瑞安航空6年內(nèi)則從76.49次升至110.43次，基本上維持行業(yè)水平的3倍左右。橫向比較旅游上市公司營(yíng)運(yùn)能力良好，縱向比較，資金運(yùn)轉(zhuǎn)情況也要顯著高于其他行業(yè)的水準(zhǔn)，排除不可抗力因素，未來(lái)幾年旅游業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)相對(duì)樂(lè)觀。

圖2.12旅游上市公司分行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比較

資料來(lái)源：wind數(shù)據(jù)

圖2.13西南航空、瑞安航空與行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比較

資料來(lái)源：wind數(shù)據(jù)

2.旅行社和酒店資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率連續(xù)下滑

如圖2.14，相較與資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率較為穩(wěn)健的交通和綜合類(lèi)上市公司，旅行社和酒店呈現(xiàn)連年下滑的態(tài)勢(shì)，旅行社行業(yè)從峰值0.95下降到0.55，降幅達(dá)42個(gè)百分點(diǎn)，酒店行業(yè)則從2012年的0.92至2016年下降為0.68，反映出公兩個(gè)行業(yè)的公司從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度下降，全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率也在降低?？梢?jiàn)在過(guò)去的幾年內(nèi)，旅行社和酒店大規(guī)模收購(gòu)資產(chǎn)的同時(shí)，資產(chǎn)并沒(méi)有得到有效整合和利用，資源的配置和運(yùn)營(yíng)尚未充分優(yōu)化，未來(lái)這一趨勢(shì)可能仍然不能有效扭轉(zhuǎn)。

圖2.14旅游上市公司分行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較

資料來(lái)源：wind數(shù)據(jù)