1月13日重要理財(cái)信息：A股3000點(diǎn)拉鋸戰(zhàn)公募基金或?qū)⒌?

在經(jīng)歷了“黑色星期一”后，1月12日，A股再次勉強(qiáng)守住3000點(diǎn)關(guān)口。當(dāng)日，A股全天震蕩整理，早盤數(shù)次跌破3000點(diǎn)關(guān)口后均快速收回。截至收盤，上證綜指微漲0.2%報(bào)3022.86點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲1.95%報(bào)2147.53點(diǎn)。

顯然，這種級(jí)別的弱反彈，對(duì)于受到市場(chǎng)深度調(diào)整沖擊的公募而言，只能起到稍微緩和的作用。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自1月4日至11日，股票型開(kāi)放式基金的平均跌幅為15.10%，混合型開(kāi)放式基金的平均跌幅為11.14%，合計(jì)有超過(guò)500只基金跌幅接近或超過(guò)20%，跌幅基本與同期創(chuàng)業(yè)板指22.39%的跌幅相當(dāng)。這說(shuō)明部分基金的倉(cāng)位非常高，若市場(chǎng)形勢(shì)未能扭轉(zhuǎn)，公募基金將有殺跌可能。

值得注意的是，12日下午滬深市場(chǎng)震蕩收出十字星。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，這顯示A股有技術(shù)性修復(fù)的可能。但對(duì)于反彈幅度，多數(shù)人士認(rèn)為不宜過(guò)度樂(lè)觀。

“這波調(diào)整我也比較受傷，”1月11日A股再度暴跌后，深圳一位公募基金經(jīng)理劉勇（化名）向記者談到，“2015年底時(shí)我就預(yù)計(jì)一季度不會(huì)有太好的行情，但并沒(méi)有減很多倉(cāng)，因此這波調(diào)整也受到了較大的影響?！?

事實(shí)上，劉勇所管理的某主題行業(yè)混合基金1月4日至11日的跌幅不到10%。

而同期混合型開(kāi)放式基金跌幅在10%以上的基金有771只，跌幅在20%以上的有278只，可見(jiàn)劉勇管理的這只基金受影響的幅度已經(jīng)算“輕”。

整體而言，股票型開(kāi)放式基金由于倉(cāng)位較高，1月4日至11日凈值平均跌幅達(dá)到15.10%，“受傷”最為慘重；而混合型基金由于倉(cāng)位較為靈活，情況較股票型基金稍好，但平均跌幅也達(dá)到11.14%。

從凈值數(shù)據(jù)來(lái)看，今年以來(lái)凈值跌幅與創(chuàng)業(yè)板跌幅相當(dāng)?shù)?00余只權(quán)益類基金，高倉(cāng)位的可能性極高，若市場(chǎng)情況繼續(xù)惡化，這部分基金將受到很大影響。

上海一位公募基金經(jīng)理王迅（化名）告訴記者，“上周第二次熔斷時(shí)（1月7日）我的倉(cāng)位接近滿倉(cāng)，當(dāng)時(shí)想的就是萬(wàn)一晚上沒(méi)有利好消息，第二天就只能被動(dòng)賣了，因?yàn)楹ε聲?huì)有巨額贖回的可能?！?

好在當(dāng)晚官方宣布暫停熔斷，王迅的壓力才得以緩解。

與前述王迅談到的一樣，基金在高倉(cāng)位時(shí)若面臨連續(xù)下跌，只能選擇被動(dòng)賣出。而這也讓不少投資者擔(dān)心，若市場(chǎng)進(jìn)一步惡化，公募有“殺跌”的可能。

截至目前而言，公募基金在2016年以來(lái)的這輪市場(chǎng)調(diào)整中，整體倉(cāng)位并沒(méi)有出現(xiàn)太大的變化。

根據(jù)好買基金倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，上周（1月4日至8日）偏股型基金平均倉(cāng)位不但沒(méi)有下跌，反而上升了2.54%，達(dá)到71.73%。

其中，股票型基金上升1.69%，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金上升2.61%，倉(cāng)位分別為84.85%和70.68%。

對(duì)于公募基金當(dāng)前的倉(cāng)位水平，好買基金研究中心分析稱，“目前公募基金倉(cāng)位總體處于歷史中位水平?！?

有公募人士分析稱，“市場(chǎng)買和賣都是正常的交易行為，可能有抄底也可能有人短期不看好市場(chǎng)而賣出，目前市場(chǎng)并沒(méi)有像去年股災(zāi)那樣的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，公募基金殺跌的可能性不大?！?

從Wind單只基金倉(cāng)位測(cè)算情況來(lái)看，確實(shí)有部分基金倉(cāng)位出現(xiàn)了很大的變動(dòng)，但加倉(cāng)和減倉(cāng)者基本處于均衡，900余只納入測(cè)算的偏股基金1月11日的倉(cāng)位較1月4日稍微上升了0.6%。

具體來(lái)看，華富國(guó)泰民安、華夏策略、富國(guó)消費(fèi)主題、西部利德策略優(yōu)選、財(cái)通可持續(xù)主題等基金有明顯的加倉(cāng)痕跡。1月11日的測(cè)算倉(cāng)位比2015年12月31日的測(cè)算倉(cāng)位高出了20%甚至30%以上。

而同一時(shí)間內(nèi)，金元順安價(jià)值增長(zhǎng)、富國(guó)成長(zhǎng)動(dòng)力、金元順安寶石動(dòng)力（620001）、廣發(fā)聚富（270001）、華泰博瑞創(chuàng)新升級(jí)等基金測(cè)算倉(cāng)位下降了30%甚至40%以上，減倉(cāng)的可能性極大。

多位公募基金經(jīng)理表示，雖然為了應(yīng)對(duì)短期極端行情可能會(huì)有一些操作，但公募基金是看長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的，2016年更重要是把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和主題性機(jī)會(huì)。

深圳另一位公募基金經(jīng)理蔡明（化名）分析稱，“我認(rèn)為指數(shù)向下破位的概率較小，低利率資產(chǎn)荒背景下股票市場(chǎng)仍存在諸多投資機(jī)會(huì)，注冊(cè)制的推出及低風(fēng)險(xiǎn)偏好資金的進(jìn)場(chǎng)將使市場(chǎng)風(fēng)格趨于均衡?！?

老法師看盤：大盤弱反彈離底還多遠(yuǎn)？

昨天（1月12日），滬指在一度跌破3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)之后，終于出現(xiàn)小幅反彈，最終滬指小漲6.16點(diǎn)，以3022.86點(diǎn)報(bào)收，漲幅僅為0.2%。相比之下，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.95%，小盤股的反彈明顯更好一些。

然而，即便小盤股積極反彈，但總體而言，市場(chǎng)昨日的反彈力度還是太弱。尤其是上證指數(shù)，僅收出一根陰十字星，滬深300指數(shù)則收陽(yáng)十字星，這樣的反彈讓人心存擔(dān)憂。同時(shí)，昨日市場(chǎng)縮量明顯，滬市僅成交2241.4億元，兩市合計(jì)約5500億元，這也說(shuō)明，即便大盤反彈了，但多方的買入也僅僅是試探性的，謹(jǐn)慎、猶豫、觀望的氛圍十分明顯。那么，昨日大盤的反彈又是因何而起？

我認(rèn)為，主要還是受外圍因素的影響比較大。其中最重要的因素，就是人民幣離岸價(jià)大幅升值，對(duì)海外空頭形成重大打擊。這不僅提振了歐美股市的反彈，自然也會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)反彈形成利好。當(dāng)然，A股市場(chǎng)自身也有反彈需求。截至昨日，1月份滬指累計(jì)跌幅已經(jīng)接近15%。如此之大的月跌幅，在2015年股災(zāi)中也未曾出現(xiàn)過(guò)。2015年7月，滬指月跌幅14.34%，8月滬指月跌幅12.49%。從月K線看，雖然都帶有較長(zhǎng)的下影線，但至少說(shuō)明，約15%的月跌幅基本到了短期市場(chǎng)下跌的極限，除非類似2008年金融風(fēng)暴的情況下，月跌幅才會(huì)超過(guò)15%。所以，就后市來(lái)看，即便前期底部2850點(diǎn)依然存在下探的可能，但未來(lái)大盤更大的可能是圍繞3000點(diǎn)附近反復(fù)震蕩筑底。

那么，如果說(shuō)未來(lái)市場(chǎng)將繼續(xù)震蕩筑底的話，投資者應(yīng)該關(guān)注些什么？我認(rèn)為，一方面需要密切留意人民幣匯率的波動(dòng)；另外，改革的進(jìn)程也需要重點(diǎn)關(guān)注。1月11日，習(xí)近平主持召開(kāi)中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組第二十次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，今年力爭(zhēng)把改革主體框架搭建起來(lái)。其中，國(guó)有企業(yè)、財(cái)稅金融、科技創(chuàng)新、土地制度、對(duì)外開(kāi)放、文化教育等多個(gè)領(lǐng)域?qū)⑹峭苿?dòng)改革的重點(diǎn)。所以我認(rèn)為，就今年而言，上述領(lǐng)域?qū)⑹歉母镏黧w框架搭建的核心領(lǐng)域，值得大家重點(diǎn)關(guān)注。而在這些改革主體框架搭建完成之前，資本市場(chǎng)可能將處于一個(gè)混沌期，未來(lái)市場(chǎng)的方向，將隨著改革主體框架搭建完成而逐漸明朗。

市場(chǎng)7天狂跌15%，新股迎恐怖跌停

在A股市場(chǎng)素有搶新股的傳統(tǒng)。在牛市中自不必多說(shuō)，很多剛上市的新股打開(kāi)漲停后還能大幅上漲，即使市場(chǎng)表現(xiàn)一般時(shí)，新股開(kāi)板之后也能有一定幅度漲幅。

記者注意到，在近日市場(chǎng)7個(gè)交易日內(nèi)下跌14.59%的行情下，多只新股只要打開(kāi)漲停后接下來(lái)就是大跌，投資者若是在股票漲停打開(kāi)后追進(jìn)買入，則將損失慘重。

當(dāng)然，像去年上半年的那種牛市或許是多年難遇，投資者也很難有機(jī)會(huì)再次獲得新股開(kāi)板后如此巨大的收益。

但是即使市場(chǎng)表現(xiàn)一般甚至不出現(xiàn)大的風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，新股開(kāi)板后還是有一定的漲幅。如在市場(chǎng)孱弱時(shí)，邦寶益智、博敏電子、讀者傳媒、中堅(jiān)科技開(kāi)板后還是收獲了三根大陽(yáng)線，很多投資者表示買入后獲得了收益。

然而，記者注意到，近幾日的市場(chǎng)走勢(shì)和新股開(kāi)板后的走勢(shì)，可謂是讓追新股的投資者傷心不已。三夫戶外開(kāi)板后有一個(gè)跌停，凱龍股份從156.84元跌到92.34元，近幾天更是四根大陰線。中科創(chuàng)達(dá)開(kāi)板后兩日大跌，桃李面包近日兩個(gè)跌停，中新科技一個(gè)跌停，思維列控一個(gè)跌停，美尚生態(tài)更慘，兩日大跌，今天跌停。若是投資者等著這些股票開(kāi)板后立刻搶入，必將損失慘重。等解套或許尚需時(shí)日。

在開(kāi)板后大跌的同時(shí)，后上市的新股的漲停板個(gè)數(shù)也在有所減少。桃李面包、思維列控收獲11個(gè)漲停，美尚生態(tài)、銀寶山新12個(gè)漲停，中新科技13個(gè)漲停，基本上均少于2015年12月9日和12月10日上市的一批股票。

“近期新股開(kāi)板后就大跌，說(shuō)明市場(chǎng)整體表現(xiàn)很弱，投資者要注意風(fēng)險(xiǎn)，不要輕易的的去買入開(kāi)板后的股票。上市時(shí)價(jià)格定的越高的股票，后市也可能跌的越慘，如凱龍股份、美尚生態(tài)就是這樣的?！币凰侥既耸繉?duì)記者表示。

在股市，“方向比勤奮重要100倍”

1996年1月24日，《上海證券報(bào)》發(fā)表了我國(guó)內(nèi)地最早介紹巴菲特投資思想的文章《證券投資巨擘——華倫·布費(fèi)》，華倫·布費(fèi)就是“股神”沃倫·巴菲特當(dāng)時(shí)的譯名。文章作者是孫滌教授。我1993年進(jìn)入股市，癡迷技術(shù)分析，三年內(nèi)虧得一塌糊涂。正在我感到絕望的時(shí)候，這篇文章介紹的巴菲特傳奇投資故事深深地觸動(dòng)了我。從此我走上了一條價(jià)值投資的道路，十多年來(lái)我不斷地學(xué)習(xí)，不斷地實(shí)踐，命運(yùn)就此徹底改變。

我不再預(yù)測(cè)股市的漲跌，開(kāi)始嘗試去搜尋價(jià)值被低估的股票。很快我發(fā)現(xiàn)剛上市不久的“湖北興化”（現(xiàn)國(guó)投電力（600886））有一個(gè)在建項(xiàng)目很快就要投產(chǎn)，利潤(rùn)將出現(xiàn)巨幅增長(zhǎng)，但這些信息并沒(méi)有反映到價(jià)格上來(lái)。于是我把即將結(jié)束合作關(guān)系的合作伙伴請(qǐng)到家里來(lái)，拿出《證券投資巨擘——華倫·布費(fèi)》這篇文章給他看，他聽(tīng)我講述了巴菲特傳奇式的投資故事和獨(dú)特的投資理念以及我對(duì)湖北興化的分析后記決定試一試，那天我們一直聊到深夜。

第二天一開(kāi)盤，我就以12元附近的價(jià)格大量買入湖北興化，當(dāng)時(shí)的感覺(jué)與之前買股票時(shí)的感覺(jué)完全不同，從前總是在恐懼和貪婪情緒的支配下買賣，這次卻充滿了自信。果然，不久這只股票強(qiáng)勁上漲，持股兩個(gè)月便獲利50%。這是我依據(jù)巴菲特投資思想賺到的第一筆錢。初戰(zhàn)告捷，堅(jiān)定了我走價(jià)值投資道路的信心。

1997年至1999年，在投資燕京啤酒（000729）的過(guò)程中，我多次到企業(yè)實(shí)地考察、參加股東大會(huì)，我還送給燕京啤酒總經(jīng)理李福成先生一本有關(guān)巴菲特的書。這些做法和這么長(zhǎng)的持股時(shí)間，在接觸巴菲特思想以前是根本不可想象的。

1997年秋天亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，1998年8月B股指數(shù)跌到了不可思議的26點(diǎn)，我大舉買進(jìn)后不久賬面盈利達(dá)30%，在隨后的下跌中指數(shù)跌到了21點(diǎn)，面對(duì)賬面出現(xiàn)的虧損，我一遍又一遍地學(xué)習(xí)并向合作伙伴介紹巴菲特的觀點(diǎn)：“你必須在財(cái)務(wù)方面和心理方面做好充分的準(zhǔn)備，以應(yīng)付股票市場(chǎng)的反復(fù)無(wú)常，如果你不能眼睜睜地看著你買的股票跌到你買入價(jià)格的一半，還能從容地計(jì)劃你的投資，你就不該玩這個(gè)游戲?！卑头铺氐耐顿Y理念在我們持股的過(guò)程中為我們提供了強(qiáng)大的心理支持。在持股一年后賣出時(shí)，我們獲得了一倍的利潤(rùn)。

1999年11月，我開(kāi)立了自己的B股賬戶。以每股0.24美元價(jià)格大量買了只有5倍市盈率的東電B股。不久東電B股價(jià)跌到0.2美元。賬面損失幾乎達(dá)20%，心情一時(shí)變得非常低落郁悶，為了增加信心，我反復(fù)研讀有關(guān)巴菲特的書籍?！秳偃谖铡分小耙?yàn)榘头铺刈龅亩际情L(zhǎng)期投資，所以短期股價(jià)波動(dòng)對(duì)他根本沒(méi)有影響，巴菲特相信自己比市場(chǎng)先生更有能力評(píng)估一家企業(yè)的價(jià)值。巴菲特認(rèn)為如果你做不到這一點(diǎn)，你就沒(méi)有資格玩這個(gè)游戲”的記述，堅(jiān)定了我對(duì)東電B股的投資價(jià)值的評(píng)估。2001年4月，當(dāng)我以0.78元的價(jià)格賣出東電B股時(shí)，盈利達(dá)3倍多。這為我接下來(lái)離開(kāi)過(guò)熱的股市，轉(zhuǎn)投房產(chǎn)奠定了資金基礎(chǔ)。

20年來(lái)巴菲特思想在我國(guó)生根、開(kāi)花、結(jié)果。我國(guó)一大批投資者通過(guò)學(xué)習(xí)、研究、實(shí)踐巴菲特思想從失敗走向成功。我獲得了2010年北京電視臺(tái)最佳研究員獎(jiǎng)，2014年全國(guó)股市民間高手大賽優(yōu)勝獎(jiǎng)，還被聘為清華大學(xué)深圳研究生院證券投資牛人匯顧問(wèn)。去年9月我到深圳清華大學(xué)研究生院做了一場(chǎng)主題為“方向比勤奮重要100倍”演講。無(wú)論是我親身經(jīng)歷過(guò)的轉(zhuǎn)變，還是巴菲特19歲拿起《聰明的投資人》這本書所經(jīng)歷的轉(zhuǎn)變，都證明在在股市中“方向比勤奮重要100倍”。

去年5月，我與研究巴菲特資深人士等一行七人參加了在美國(guó)奧馬哈舉行的巴菲特股東大會(huì)。我向巴菲特先生奉上的禮物，有一段是我在北京電視臺(tái)“最佳研究員”頒獎(jiǎng)典禮上演講視頻，這段視頻添加了英語(yǔ)配音，還有一本譯成英文的介紹我20年來(lái)如何運(yùn)用巴菲特投資理念改變命運(yùn)的經(jīng)歷的小冊(cè)子。

當(dāng)然，價(jià)值投資之路也不可能一馬平川。去年和今年初，滬深股市經(jīng)歷了歷史上罕見(jiàn)的暴漲暴跌。我4年來(lái)持有的投資組合在北京電視臺(tái)屢屢曝光，已沒(méi)有什么秘密，目前主要由貴州茅臺(tái)（600519）、北京銀行（601169）、中國(guó)平安（601318）、工商銀行（601398）4只低估值藍(lán)籌股組成。在股市整體大漲大跌的過(guò)程中，我賬戶的市值及盈利狀況也有非常大的起伏。但我總將巴菲特的投資名言謹(jǐn)記在心。比如，“在我只有一萬(wàn)美元時(shí)我也不會(huì)融資買股票、一生只需富一次、成功投資必須具備良好企業(yè)的判斷力和不受市場(chǎng)先生所掀起的狂風(fēng)所害”?！案窭锥蚰匪珜?dǎo)的并非卓越投資，他也不是一時(shí)的風(fēng)云人物，他所倡導(dǎo)的是合理投資，我認(rèn)為只要不是過(guò)于急于求成，合理投資能使你非常富有，而且更妙的是他不會(huì)使你貧窮。”4年來(lái)我的投資組合年換手率低于20%，盡管股市經(jīng)歷了過(guò)山車式的走勢(shì)，我的賬戶盈利依然達(dá)136%。持股4年取得這樣的成績(jī)，在一些人看來(lái)有些拿不出手，但和我入市前三年的情況相比已是判若云泥了。

巴菲特近些年來(lái)的投資也遭遇了挫折，比如在日趨重視健康、網(wǎng)絡(luò)銷售、高科技企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇的大背景下，他重倉(cāng)持有的可口可樂(lè)、沃爾瑪、IBM等2015年均遭重創(chuàng)。但我依然堅(jiān)信巴菲特所倡導(dǎo)的價(jià)值投資思想。巴菲特曾說(shuō)：“你應(yīng)當(dāng)把股票看作是許多細(xì)小的商業(yè)部分、把市場(chǎng)的波動(dòng)看作是你的朋友而非敵人、利潤(rùn)有時(shí)來(lái)自對(duì)朋友的愚忠而非參與市場(chǎng)的波動(dòng)，以及關(guān)于投資最重要的幾個(gè)字眼‘安全邊際’概念?！蔽疑钚?，無(wú)論世事怎么變化，這些思想觀點(diǎn)依然是合理投資的基石。