防爆倉催補(bǔ)倉 股權(quán)質(zhì)押系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或較低

隨著滬指持續(xù)下探，上證指數(shù)1月以來已經(jīng)下挫18.43%；1月13日，上證指數(shù)收盤2949點(diǎn)。

大盤數(shù)次經(jīng)歷超過5%跌幅，杠桿資金陸續(xù)觸發(fā)預(yù)警，而股權(quán)質(zhì)押是否被引爆再次成為市場焦點(diǎn)。

根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，2015年以來，除去已解押之外，共有5437筆股票仍在質(zhì)押當(dāng)中；其中永泰能源股東質(zhì)押股數(shù)最多，達(dá)44.57億股。

多名機(jī)構(gòu)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，近期每天盯盤，隨時(shí)要求客戶補(bǔ)倉。華南一家股份制銀行已經(jīng)進(jìn)行壓力測試，測試2850點(diǎn)是否會(huì)被跌破。

對(duì)于股權(quán)質(zhì)押雷區(qū)是否如去年年中大規(guī)模暴露風(fēng)險(xiǎn)，多名人士指出個(gè)案觸及平倉線風(fēng)險(xiǎn)較大，但對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍然比較樂觀。

機(jī)構(gòu)人士緊密盯盤

1月11日晚，同洲電子發(fā)布晚間公告，稱控股股東、實(shí)際控制人袁明質(zhì)押給國元證券的股票接近警戒線。這成為今年以來首家股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)曝光的上市公司。

據(jù)了解，在11日前，上證指數(shù)已經(jīng)下滑10.88%。同洲電子股價(jià)為10.03元/股，質(zhì)押股份的融資警戒線為8.5-9.5元/股，平倉線為8.5-9.5元/股，公司稱質(zhì)押股份已接近警戒線和平倉線，公司控股股東質(zhì)押股權(quán)后未進(jìn)行配資和高杠桿融資。

公司表示，袁明將籌措資金、追加保證金或者追加質(zhì)押物等有效措施降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

滬指1月以來震蕩下挫，近期屢屢跌破3000點(diǎn)，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)隱隱顯現(xiàn)。

華南一家股份制銀行人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“現(xiàn)在肯定要盯住市場，隨時(shí)準(zhǔn)備打電話要求對(duì)方補(bǔ)倉?！?

華南一家基金子公司人士表示，近期有關(guān)股權(quán)質(zhì)押、員工持股計(jì)劃都面臨風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)部門每天盯盤，隨時(shí)通知補(bǔ)倉。

深圳一家券商人士同樣處于緊張當(dāng)中，稱已有股東進(jìn)行補(bǔ)倉。

華東一家信托公司人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋，3000點(diǎn)是個(gè)坎，不少個(gè)股在這個(gè)點(diǎn)位承壓?！坝绕涫窃?500點(diǎn)以上左右進(jìn)行質(zhì)押的股票，他們現(xiàn)在壓力會(huì)很大?！?

據(jù)其介紹，由于公司的客戶在3400點(diǎn)左右進(jìn)行股票質(zhì)押，雖然行情持續(xù)下行，但目前問題不大，“即使大盤在2400左右，我們應(yīng)該也能扛住”。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可能性較低

大盤持續(xù)下滑，使得兩融杠桿資金陸續(xù)觸及預(yù)警線，有投資者擔(dān)心若滬指繼續(xù)下跌，股權(quán)質(zhì)押雷區(qū)是否也會(huì)被引爆。

上述華南股份制銀行人士表示，“近期我們在做壓力測試，測試點(diǎn)位為2850點(diǎn)，看市場會(huì)不會(huì)跌破這個(gè)點(diǎn)位。”

但在他看來，去年的股災(zāi)資金面大量出逃，造成系統(tǒng)性恐慌，這次下跌是股票回歸正常估值的過程。

華南某基金子公司負(fù)責(zé)人亦有相同的看法，這次下跌與以往不同，出現(xiàn)大跌主要來自投資者心理層面，下跌是股票回歸合理估值的過程。

上述華東信托公司人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，要從三個(gè)層面去看股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)問題?！暗谝?，個(gè)案是否會(huì)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)；第二，股權(quán)質(zhì)押爆倉是否會(huì)發(fā)生大規(guī)模爆發(fā)；第三，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)傳導(dǎo)到其他領(lǐng)域?！?

在他看來，個(gè)案發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)是大概率事件；而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)問題不大?！耙恍┰?500點(diǎn)以上進(jìn)行股票質(zhì)押的上市公司，按照三四成質(zhì)押率來看，有一部分應(yīng)該已經(jīng)觸及警戒線和平倉線了?！?

“但事實(shí)上，如果上市公司是經(jīng)營正常的公司，在經(jīng)歷數(shù)次大跌后，它繼續(xù)下行的空間也不是很大了，況且現(xiàn)在已經(jīng)在2900點(diǎn)左右。即使上市公司的股票質(zhì)押到了平倉線，還是有安全邊際，因?yàn)檫@個(gè)質(zhì)押物比其他質(zhì)押物流動(dòng)性要好。股價(jià)雖然在這個(gè)點(diǎn)位觸發(fā)平倉線，但會(huì)不會(huì)發(fā)生連鎖反應(yīng)還有待觀察?！痹撔磐腥耸糠治霰硎?。

上述深圳券商人士亦有相似的看法，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可能性不大。“在經(jīng)歷幾次大跌后，公司股票可能已經(jīng)超跌了，雖然觸及預(yù)警線，但是反彈趨勢也是可預(yù)期的。如果不是極端行情，股東也能及時(shí)補(bǔ)倉，我們和客戶有回旋余地?！?

質(zhì)押率高 補(bǔ)倉承壓

對(duì)于近期可能發(fā)生的個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)，上述華東信托人士指出，要重點(diǎn)關(guān)注質(zhì)押率較高的股票。

“補(bǔ)倉主要是通過兩個(gè)手段，即補(bǔ)錢或者補(bǔ)票。有些股東把手上股票全部質(zhì)押進(jìn)去了，只能補(bǔ)錢。補(bǔ)倉機(jī)制能不能發(fā)揮作用，關(guān)鍵要看股票質(zhì)押率高不高?！?

據(jù)了解，今年首家爆發(fā)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的同洲電子，則是質(zhì)押率較高的公司?？毓晒蓶|、實(shí)際控制人袁明用于質(zhì)押融資的股份為1.22億股，較其直接與通過資管計(jì)劃合計(jì)持有公司股份1.26億股來看，占比高達(dá)96.53%。

前述深圳券商人士坦言，券商在進(jìn)行業(yè)務(wù)風(fēng)控時(shí)，會(huì)避免質(zhì)押率過高的個(gè)股。

剛泰控股亦是一家質(zhì)押率較高的公司。1月13日晚間，剛泰控股公告稱，控股股東上海剛泰礦業(yè)有限公司累計(jì)質(zhì)押公司股份3.6501億股，其總共持有公司3.6544億股，質(zhì)押股份占比達(dá)99.88%。

公司同時(shí)公告稱，與控股股東有關(guān)聯(lián)關(guān)系的兩家公司股權(quán)質(zhì)押情況。剛泰集團(tuán)股份質(zhì)押數(shù)占其持有公司股數(shù)的83.93%、上海剛泰投資咨詢有限公司則占比100%。

控股股東和剛泰集團(tuán)早在2015年曾多次質(zhì)押股份，其中數(shù)次在大盤高位上質(zhì)押。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，控股股東上海剛泰礦業(yè)有限公司分別在4月14日、6月3日、6月11日進(jìn)行三次股票質(zhì)押，合計(jì)質(zhì)押4637萬股。其關(guān)聯(lián)公司剛泰集團(tuán)在5月15日與6月1日進(jìn)行兩次股票質(zhì)押，質(zhì)押股數(shù)合計(jì)3350萬股。上述時(shí)間大盤行情在4000-5000點(diǎn)之間。

（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）