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2017年1月6日盤前研報精選匯總：10股望爆發(fā)

來源：證券時報發(fā)布日期：2017-01-06 08:02

保險 PPP 天然氣

贊宇科技：看好公司未來進行表面活性劑及油脂化工品的整合工作

機構(gòu)：太平洋證券

事件：公司近日公告，全資子公司杭州油化擬以3，360萬元收購綠普化工60%的股權(quán)，同時公司擬以自有資金不超過1億元設(shè)立浙江贊宇新材有限公司。

加速進行國內(nèi)表面活性劑和油脂化工行業(yè)的整合工作。公司通過此次收購綠普化工，可以借助綠普化工的產(chǎn)品及客戶優(yōu)勢，拓展新的市場領(lǐng)域，擴大公司發(fā)展空間，標的公司承諾2017年和2018年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別不低于1，200萬元和1，800萬元；通過設(shè)立贊宇新材有助于公司在表面活性劑、日用化工、油脂化工領(lǐng)域拓展新業(yè)務(wù)，為公司創(chuàng)造新的利潤增長點，有利于豐富公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司的綜合競爭力。目前公司已經(jīng)占據(jù)了國內(nèi)1/3以上的表面活性劑市場，通過先后并購杭州油化和雙馬化工旗下的南通凱塔、印尼杜庫達，合計具備了100萬噸的油脂化工品權(quán)益產(chǎn)能，未來將進一步整合國內(nèi)表面活性劑和油脂化工品市場。

南通凱塔與杜庫達并購?fù)戤?，員工持股計劃鎖定三年。公司在2016年6月3日完成對南通凱塔的并購工作，9月30日實現(xiàn)了對印尼杜庫達的并表工作。按照業(yè)績承諾計算公司應(yīng)享有的凈利潤分別為0.60億元和1.08億元，目前南通凱塔和杜庫達分別具備25萬噸和45萬噸產(chǎn)能，未來將逐步釋放其產(chǎn)能。油脂化工品行業(yè)競爭格局較表面活性劑行業(yè)有序，公司未來將積極開拓下游市場，做大做強油脂化工業(yè)務(wù)，成為國內(nèi)市場的領(lǐng)導(dǎo)者。同時此次并購增發(fā)資金全部來自公司大股東以員工持股計劃，鎖定期均為三年，彰顯了公司大股東、管理層與核心員工對公司長期發(fā)展的堅定看好。

估值與評級。我們預(yù)計公司2016和2017年攤薄后的EPS分別為0.33元和0.50元，對應(yīng)2016年12月30日收盤價（14.05元）PE分別為43X和28X，我們認為未來棕櫚油價格仍然將保持高位，同時看好公司積極進行行業(yè)的整合工作，未來六個月目標價15.50元。

風險提示。棕櫚油價格大幅下降；并購項目業(yè)績承諾不及預(yù)期。