長(zhǎng)城證券

遠(yuǎn)方光電（300306）：內(nèi)生增長(zhǎng)強(qiáng)勁，外延效果初顯，業(yè)績(jī)符合預(yù)期

投資建議：公司傳統(tǒng)主業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，積極的產(chǎn)業(yè)投資與并購(gòu)發(fā)展戰(zhàn)略效果不斷顯現(xiàn)，同時(shí)在生物識(shí)別新領(lǐng)域積極布局，未來(lái)業(yè)績(jī)大有可期。考慮到維爾科技在17年開(kāi)始并表并且實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾是大概率事件的情況下，預(yù)測(cè)公司2016-2018歸母凈利潤(rùn)分別為0.95億元、1.98億元、2.19億元，當(dāng)前股本對(duì)應(yīng)EPS分別為0.33/0.69/0.76元，當(dāng)期股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為64/31/28倍，目前公司總市值60.94億，安全邊際充足，繼續(xù)維持推薦評(píng)級(jí)。

事件：公司1月13日晚間發(fā)布公告，公司預(yù)計(jì)2016年度業(yè)績(jī)預(yù)增50%：80%，盈利8360萬(wàn)元—10030萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)運(yùn)效率提高，內(nèi)生業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁：公司前三季度營(yíng)收分別增長(zhǎng)10.8%、22.8%和31.4%，歸母凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)33.43%、43.07%、102.25%，前三季業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度強(qiáng)勁。一方面系報(bào)告期內(nèi)公司積極開(kāi)拓市場(chǎng)，營(yíng)業(yè)收入平穩(wěn)增長(zhǎng)，利潤(rùn)回升明顯；另一方面，公司營(yíng)運(yùn)效率有了很大提高，前三季度銷售費(fèi)用同比下降11.63%。由于公司收購(gòu)的維爾科技并未實(shí)現(xiàn)并表，因此公司全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)完全依靠傳統(tǒng)LED和照明光電檢測(cè)設(shè)備等主業(yè)帶動(dòng)。

公司外延式發(fā)展方向效果初顯，對(duì)外投資收益增加：公司從14年開(kāi)始確立積極對(duì)外投資并購(gòu)的外延式發(fā)展戰(zhàn)略，15年分別投資了涉及生物識(shí)別、基因檢測(cè)、紅外識(shí)別、核磁檢測(cè)等多個(gè)領(lǐng)域。在并購(gòu)的同時(shí)，公司把多年來(lái)積累的精益管理經(jīng)驗(yàn)引入到被投資公司中，幫助被收購(gòu)公司提高管理效率。事實(shí)證明遠(yuǎn)方光電的投資取得了較好的效果，其中紅相科技的投資增值在200%以上，紐邁分析（836507）已經(jīng)在新三板掛牌。未來(lái)公司將以橫向發(fā)展為主，在原有業(yè)務(wù)線的基礎(chǔ)上，更多地進(jìn)行產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)與整合，打造公司業(yè)務(wù)發(fā)展的多元化路線。

攜手維爾科技打造專業(yè)智能檢測(cè)識(shí)別信息技術(shù)服務(wù)商：公司收購(gòu)維爾科技議案已正式通過(guò)證監(jiān)會(huì)審批，維爾科技的生物識(shí)別技術(shù)在國(guó)內(nèi)駕校、交通、金融、軍工領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。雙方結(jié)合后，一方面維爾科技內(nèi)部的技術(shù)能力在上市公司平臺(tái)下將更加強(qiáng)大，市場(chǎng)應(yīng)用空間也會(huì)更加廣闊；另一方面，公司將借助維爾科技在指紋識(shí)別、人臉識(shí)別、工程應(yīng)用等方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位，將成功切入生物識(shí)別檢測(cè)領(lǐng)域，拓寬現(xiàn)有業(yè)務(wù)線，突破公司目前行業(yè)的局限性。