招商證券：1月制造業(yè)PMI低迷或預(yù)示GDP續(xù)降

2月1日，針對統(tǒng)計局發(fā)布的1月PMI數(shù)據(jù)，招商宏觀點評稱，1月制造業(yè)PMI創(chuàng)近期新低表明國內(nèi)制造業(yè)面臨較大的經(jīng)營困境，預(yù)計1季度GDP增速將進(jìn)一步下滑。如何平衡去產(chǎn)能和就業(yè)市場穩(wěn)定是今年經(jīng)濟(jì)工作的難點，供給側(cè)改革短期將較為明顯地沖擊制造業(yè)企業(yè)，因此總需求管理不能缺位，財政政策需要更大力度的刺激。

1、1月中國制造業(yè)PMI為49.4%，環(huán)比下降0.3個百分點，低于市場預(yù)期。季節(jié)性因素是本月本月制造業(yè)PMI繼續(xù)下跌的重要原因。臨近春節(jié)，制造業(yè)進(jìn)入生產(chǎn)淡季。本月生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比下降0.8個百分點至51.4%。降幅達(dá)到近期最高水平。分行業(yè)看，大型和中型企業(yè)PMI降幅均為0.6個百分點，而小型企業(yè)PMI逆勢回升也能反映季節(jié)性因素的影響。

2、需求低迷繼續(xù)困擾制造業(yè)企業(yè)。本月新訂單指數(shù)僅為49.5%，環(huán)比下降0.7個百分點，新訂單指數(shù)創(chuàng)下2012年10月以來的最低水平。新出口訂單為46.9%，環(huán)比下降0.6個百分點。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行和近期全球金融市場動蕩對總需求水平影響較為嚴(yán)重。

3、供給側(cè)改革推動制造業(yè)企業(yè)主動減少庫存。本月原材料庫存指數(shù)為46.8%，環(huán)比下降0.8個百分點，產(chǎn)成品庫存指數(shù)為44.6%，環(huán)比下降1.5個百分點，前者反映制造業(yè)企業(yè)受去產(chǎn)能影響主動減少原材料備貨，后者反映制造業(yè)企業(yè)加快去庫存進(jìn)程。

4、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)本月也出現(xiàn)明顯回落，主要是由于建筑業(yè)停工和金融業(yè)PMI因市場動蕩而大幅回落所致。與居民節(jié)日需求相關(guān)的批發(fā)零售、交通運輸、住宿餐飲、電信廣播電視和旅游等行業(yè)表現(xiàn)較為活躍。

5、總體看，1月制造業(yè)PMI創(chuàng)近期新低表明國內(nèi)制造業(yè)面臨較大的經(jīng)營困境，預(yù)計1季度GDP增速將進(jìn)一步下滑。如何平衡去產(chǎn)能和就業(yè)市場穩(wěn)定是今年經(jīng)濟(jì)工作的難點，供給側(cè)改革短期將較為明顯地沖擊制造業(yè)企業(yè)，因此總需求管理不能缺位，財政政策需要更大力度的刺激。（來源：證券時報網(wǎng)）