國脈科技：股權(quán)激勵高管增持 彰顯發(fā)展信心

機構(gòu)：中信建投證券

12月28日，公司發(fā)布限制性股票激勵計劃草案，擬授予16名公司高管及員工的限制性股票數(shù)量為2034萬股，占總股本的2%；授予價格為每股5.46元。業(yè)績考核條件為：以2015年凈利潤（4199萬元）為基準，2017年凈利潤增長率不低于60%；2018年凈利潤增長率不低于80%。

12月30日發(fā)布公告，公司總經(jīng)理增持公司股份102.12萬股，成交均價為10.87元/股。增持后，總經(jīng)理持股占公司股份總數(shù)的0.15%。

股權(quán)激勵、高管增持，彰顯發(fā)展信心。本次限制性股權(quán)激勵計劃授予對象包括在公司（子公司）任職的董事、高級管理人員、中層管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員等共16名高管及員工，為公司上市以來首次，有利于綁定公司核心骨干人員，助力公司健康發(fā)展；同時，高管增持，彰顯對公司未來發(fā)展的信心。

旗下房地產(chǎn)項目開盤銷售，帶來業(yè)績增厚：1）公司于2012年競得福州市馬尾快安園區(qū)41號地塊，占地面積59197平方米，最大可建筑面積224949平方米，為商服和住宅用地，用于建設(shè)國脈科學(xué)園；2）公司近幾年持續(xù)對國脈科學(xué)園投資，在建的項目主要為國脈時代廣場，截止2015年末該項目已完成投資9.52億元，基本已竣工；3）2016年5月，國脈時代廣場開始銷售，建筑面積24萬平米，預(yù)計該地產(chǎn)項目未來幾年將為公司貢獻10億元左右的凈利潤。

構(gòu)建物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺，向車聯(lián)網(wǎng)TSP邁進。公司全力發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)運營平臺，具備優(yōu)勢如下：1）公司擁有具備自主知識產(chǎn)權(quán)的云平臺、海量存儲及大數(shù)據(jù)解決方案，擁有云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)的自主知識產(chǎn)權(quán)及平臺建設(shè)運營經(jīng)驗，并已應(yīng)用于交通、醫(yī)療衛(wèi)生、政府、公安、電信、教育等行業(yè)，具備成為物聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)提供商的先發(fā)優(yōu)勢；2）福建省政府大力鼓勵扶持公司物聯(lián)網(wǎng)平臺運營發(fā)展，明確將物聯(lián)網(wǎng)作為發(fā)展重點內(nèi)容，將在資金、融資服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共信息資源共享、政府信息服務(wù)購買等方面給予支持。3）車聯(lián)網(wǎng)是物聯(lián)網(wǎng)的重要分支，具備硬件切入優(yōu)勢。國脈集團控股子公司慧翰股份（新三板上市，代碼：832245）核心產(chǎn)品車聯(lián)網(wǎng)控制系統(tǒng)（TCU/T-BOX）可支持多種車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和應(yīng)用，已進入國內(nèi)汽車制造廠家包括上汽乘用車、上海大眾、上汽大通、奇瑞汽車、江淮汽車、北京汽車、北京福田汽車等，車輛前裝動態(tài)數(shù)據(jù)（位置、姿態(tài)、CAN總線核心整車數(shù)據(jù)）匯集豐富。公司在車聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵的大數(shù)據(jù)獲取環(huán)節(jié)優(yōu)勢巨大，未來有望成為車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)運營商（TSP）。

物聯(lián)網(wǎng)被稱作全球下一個萬億元級規(guī)模的新興產(chǎn)業(yè)，已被列為國家五大新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)之一，也是5G核心應(yīng)用，市場潛力巨大。根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，2016年全球物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備總數(shù)將達64億臺，同比增加30%，預(yù)計到2020年將增長到208億臺。

車聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)變現(xiàn)：UBI保險與二手車交易信息服務(wù)?；酆部萍荚谇把bTBOX市場份額領(lǐng)先，未來將加大后裝市場開拓。公司物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺，或?qū)⑼ㄟ^前/后裝及不同車廠的數(shù)據(jù)交換，有望獲得車聯(lián)網(wǎng)最全數(shù)據(jù)拼圖，未來有望通過UBI保險及二手車交易信息服務(wù)變現(xiàn)。

1）車險市場空間巨大，UBI滲透率處于持續(xù)增長狀態(tài)。與傳統(tǒng)車險相比，UBI車險可以：（1）降低保險公司理賠現(xiàn)場頻次，減少騙保，提升盈利水平；（2）提升定價的科學(xué)性、公平性，不同車主獲得差異化的費率；（3）提供數(shù)據(jù)支持，有效監(jiān)測交通情況。當前，國外保險公司已經(jīng)開始采用UBI模式的車險，國內(nèi)市場積極推進中。

2）2015年全國二手車累計交易942萬輛，累計交易額5535億元，二手車交易量只有新車交易量的23%，占汽車保有量的5.5%，遠遠低于發(fā)達國家水平。如果按發(fā)達國家2：1的二手車與新車流通量比例計算，到2020年，我國二手車交易量將達到4000萬輛左右，萬億市場空間。參考美國發(fā)展情況，國內(nèi)有望出現(xiàn)美國Carfax（二手車信息服務(wù)公司，提供車輛歷史信息記錄報告，營收規(guī)模50億元）商業(yè)模式，保障二手車交易的可信、公平、透明，公司具備先發(fā)優(yōu)勢。

教育板塊穩(wěn)定產(chǎn)出，產(chǎn)、學(xué)、研融合協(xié)同效應(yīng)強：1）公司創(chuàng)辦福州理工學(xué)院，2015年獲得本科資質(zhì)（本科生學(xué)費為?？?倍以上，學(xué)制為4年，在校生規(guī)模持續(xù)增長），2016年本科專業(yè)由5個增至10個，隨著本科學(xué)生規(guī)模4年累計增加，公司將從投入期進入穩(wěn)定產(chǎn)出期；2）學(xué)院為公司發(fā)展的技術(shù)支撐平臺，與公司電信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)主業(yè)和物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略緊密結(jié)合，為公司提供人才與技術(shù)支撐，產(chǎn)、學(xué)、研融合的模式帶來良好的協(xié)同效應(yīng)。

盈利預(yù)測與投資建議：公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，房地產(chǎn)項目開盤銷售，教育進入穩(wěn)定產(chǎn)出期，同時公司借助慧翰科技TBOX，有望率先成為車聯(lián)網(wǎng)TSP，構(gòu)筑物聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)平臺。我們預(yù)測公司16-18年凈利潤分別為：0.9億元、2億元、3億元，公司定增底價11.74元，當前股價10.79元。