（四）內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)

（1）資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)規(guī)模迅速擴(kuò)張帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)公司近年來(lái)以較快的速度發(fā)展，經(jīng)營(yíng)規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)大，組織結(jié)構(gòu)和管理體系日益復(fù)雜，隨著本次發(fā)行募集資金的到位和投資項(xiàng)目的實(shí)施，公司的規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理、資源整合、持續(xù)創(chuàng)新、市場(chǎng)開(kāi)拓等方面都提出了更高的要求，經(jīng)營(yíng)決策和風(fēng)險(xiǎn)控制難度進(jìn)一步增加，公司管理團(tuán)隊(duì)的管理水平及控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力將面臨更大考驗(yàn)。如果公司管理團(tuán)隊(duì)的人員配備和管理水平不能適應(yīng)規(guī)模迅速擴(kuò)張的需要，在本次發(fā)行上市后迅速建立起適應(yīng)資本市場(chǎng)要求和公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要的運(yùn)作機(jī)制并有效運(yùn)行，將直接影響公司的經(jīng)營(yíng)效率、發(fā)展速度和業(yè)績(jī)水平，公司的日常運(yùn)營(yíng)及資產(chǎn)安全將面臨管理風(fēng)險(xiǎn)。

（2）實(shí)際控制人控制的風(fēng)險(xiǎn)截至本上市保薦書出具日，本公司實(shí)際控制人李建全先生通過(guò)穩(wěn)健集團(tuán)有限公司間接控制本公司77.1434%股份，本次發(fā)行后仍將間接控制公司66.5393%的股份（按發(fā)行6,000萬(wàn)股計(jì)算）。如果實(shí)際控制人通過(guò)控股股東對(duì)公司的人事安排、經(jīng)營(yíng)決策、投資擔(dān)保、資產(chǎn)交易、章程修改和分配政策等重大決策予以不當(dāng)控制，則可能給公司和其他股東帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

（五）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）存貨余額較高的風(fēng)險(xiǎn)2017年末、2018年末和2019年末，公司存貨賬面價(jià)值分別為76,212.00萬(wàn)元、84,306.42萬(wàn)元和99,241.12萬(wàn)元，占總資產(chǎn)比重分別為22.48%、21.30%和21.90%，同期存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提數(shù)額占存貨賬面余額比例分別為1.99%、2.07%和2.34%。公司為能及時(shí)滿足市場(chǎng)需求，提前進(jìn)行備貨生產(chǎn)，且未來(lái)隨著直營(yíng)門店經(jīng)營(yíng)面積擴(kuò)大，庫(kù)存商品余額或?qū)⑦M(jìn)一步增加。但如市場(chǎng)需求不及預(yù)期，存貨將占用公司運(yùn)營(yíng)資金，且將面臨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響公司的利潤(rùn)水平。

（2）盈利能力下滑風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為47.80%、49.18%和51.75%，期間費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為31.82%、34.79%和37.48%，凈利率分別為12.23%、11.08%和11.96%。近年來(lái)，公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，公司不斷調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，如研發(fā)高端醫(yī)用敷料、增加線上銷售的推廣運(yùn)營(yíng)費(fèi)用投入等。但同時(shí)，醫(yī)用敷料和消費(fèi)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，包括電商平臺(tái)在內(nèi)的各渠道銷售費(fèi)用不斷增加，未來(lái)經(jīng)營(yíng)面臨諸多挑戰(zhàn)和不確定性。如公司目前的經(jīng)營(yíng)策略不能有效應(yīng)對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，如：新產(chǎn)品的研發(fā)投入回報(bào)不及預(yù)期，或電商銷售收入增長(zhǎng)不及預(yù)期等，公司將面臨盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）稅收政策風(fēng)險(xiǎn)

①所得稅優(yōu)惠政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)3-1-3-16公司于2012年被核準(zhǔn)為高新技術(shù)企業(yè)，于2015年通過(guò)復(fù)審，并于2018年被重新核準(zhǔn)為高新技術(shù)企業(yè)；公司全資子公司黃岡穩(wěn)健于2013年被核準(zhǔn)為高新技術(shù)企業(yè)，于2016年通過(guò)復(fù)審，并于2019年被重新核準(zhǔn)為高新技術(shù)企業(yè)；公司全資子公司荊門穩(wěn)健、崇陽(yáng)穩(wěn)健、嘉魚穩(wěn)健及天門穩(wěn)健于2018年被核準(zhǔn)為高新技術(shù)企業(yè)。根據(jù)現(xiàn)行企業(yè)所得稅法的規(guī)定，公司、黃岡穩(wěn)健、荊門穩(wěn)健、崇陽(yáng)穩(wěn)健、嘉魚穩(wěn)健及天門穩(wěn)健可以享受15%的企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠政策。

公司全資子公司前海全棉時(shí)代住所位于深圳市前海深港合作區(qū)，暫按15.00%的稅率計(jì)繳企業(yè)所得稅。公司全資子公司蜜膚貿(mào)易住所為上海市浦東新區(qū)，按小型微利企業(yè)年應(yīng)納稅所得額不超過(guò)100萬(wàn)元的部分，享受小微企業(yè)普惠性稅收減免政策。2017年、2018年和2019年，公司因上述稅收優(yōu)惠政策享受到的稅收優(yōu)惠合計(jì)3,248.25萬(wàn)元、3,425.05萬(wàn)元和5,176.31萬(wàn)元，占利潤(rùn)總額的比例分別為6.28%、6.84%和8.11%。如果未來(lái)高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策、深圳前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策或小微企業(yè)普惠性稅收減免政策發(fā)生變化或公司未通過(guò)高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定而不能持續(xù)獲得所得稅稅收優(yōu)惠，將對(duì)公司的凈利潤(rùn)產(chǎn)生不利影響。

②出口退稅政策風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)對(duì)外貿(mào)出口商品實(shí)行國(guó)際通行的退稅制度，將增值稅的進(jìn)項(xiàng)稅額按產(chǎn)品的退稅率退還企業(yè)。公司出口商品適用“免、抵、退”稅政策，未來(lái)若相關(guān)產(chǎn)品的出口政策發(fā)生變化，出口退稅率下調(diào)，將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

（4）匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

公司外銷產(chǎn)品以醫(yī)用敷料為主，也出口部分全棉水刺無(wú)紡布，以美元等主要國(guó)際貨幣結(jié)算。報(bào)告期內(nèi)，公司外銷金額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為24.63%、22.70%和19.18%，在整體收入占有一定比重，但呈下降趨勢(shì)。近年來(lái)，隨著人民幣國(guó)際化步伐的加快，人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)一步市場(chǎng)化，人民幣對(duì)上述貨幣的匯率彈性增加。同時(shí)，由于近期中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定性較大，全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)不明朗，人民幣貶值幅度明顯。

報(bào)告期各期末，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)分別為1美元兌人民幣6.5342元、人民幣6.8632元和人民幣6.9762元，波動(dòng)幅度較大。人民幣匯率波動(dòng)，一方面將影響公司產(chǎn)品出口銷售價(jià)格，另一方面，也將使公司產(chǎn)生匯兌損益。2017年公司發(fā)生匯兌損失1,205.95萬(wàn)元，2018年和2019年，公司發(fā)生匯兌收益的金額分別為921.73萬(wàn)元和361.84萬(wàn)元。如果未來(lái)人民幣出現(xiàn)大幅升值，將影響公司海外市場(chǎng)銷售的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，并造成匯兌損失，從而對(duì)公司的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)產(chǎn)生不利影響。