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長(zhǎng)高集團(tuán)（002452）：主業(yè)穩(wěn)健，配售電協(xié)同新能源提升利潤(rùn)空間

事件：近期，對(duì)公司進(jìn)行了調(diào)研，就公司主業(yè)和新拓展的配售電業(yè)務(wù)、新：能源業(yè)務(wù)與公司高管進(jìn)行了交流。

我國(guó)研制和生產(chǎn)高壓電器骨干企業(yè)：公司主營(yíng)大型發(fā)電廠和輸變電建設(shè)所需的各種高壓、超高壓開(kāi)關(guān)設(shè)備的生產(chǎn)與銷(xiāo)售，是國(guó)內(nèi)研制和生產(chǎn)高壓電器的骨干企業(yè)，連續(xù)三年在國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)招標(biāo)中名列前茅，平均市場(chǎng)份額達(dá)到25.1%。主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，同時(shí)緊跟新能源發(fā)展，向光伏行業(yè)與新能源汽車(chē)領(lǐng)域進(jìn)軍，具備光伏總包能力、新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)能力，注重產(chǎn)業(yè)投資，成果逐步顯現(xiàn)。

特高壓迅猛發(fā)展，主營(yíng)高壓設(shè)備業(yè)務(wù)有保障：公司主要收入來(lái)自于高壓隔離開(kāi)關(guān)、接地開(kāi)關(guān)和斷路器業(yè)務(wù)。“十三五”規(guī)劃為全國(guó)特高壓市場(chǎng)引來(lái)持續(xù)爆發(fā)，公司作為國(guó)家電網(wǎng)特高壓項(xiàng)目高壓電力設(shè)備的主要供應(yīng)商，2016年前三季度即實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.3億元，同比增長(zhǎng)180.8%，歸母凈利6903.1萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)41.5%。特高壓項(xiàng)目建設(shè)將為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)的強(qiáng)力支撐，公司市占率將進(jìn)一步提高。

進(jìn)軍光伏配售電行業(yè)，提升業(yè)務(wù)總承包能力：公司光伏產(chǎn)業(yè)2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.6億元，毛利率15.9%，實(shí)現(xiàn)光伏行業(yè)零的突破。公司2015年下半年簽署“河北邢臺(tái)萬(wàn)陽(yáng)50MW光伏并網(wǎng)發(fā)電項(xiàng)目”合同和“神木順利40MW光伏并網(wǎng)發(fā)電項(xiàng)目”合同，且在2016年順利實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)，兩個(gè)光伏并網(wǎng)項(xiàng)目為公司帶來(lái)5.3億元的營(yíng)收。收購(gòu)甲級(jí)設(shè)計(jì)院“華網(wǎng)電力”切入配售電市場(chǎng)，進(jìn)一步提高公司的業(yè)務(wù)總包能力，打造能源綜合管理系統(tǒng)完整產(chǎn)業(yè)鏈。

積極布局新能源汽車(chē)，并購(gòu)預(yù)期有期待：公司先后并購(gòu)車(chē)載充電機(jī)骨干企業(yè)杭州富特、控股杭州伯高、聯(lián)手浙江時(shí)空電動(dòng)、設(shè)立全資子公司湖南長(zhǎng)高新能源汽車(chē)運(yùn)營(yíng)有限公司，切入新能源汽車(chē)從核心技術(shù)研發(fā)到整車(chē)租賃、銷(xiāo)售，高壓配電總成，充電樁建設(shè)運(yùn)營(yíng)的領(lǐng)域。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.24元、0.28元和0.38元，對(duì)應(yīng)PE分別為34倍、29倍和22倍。公司積極布局配售電和新能源業(yè)務(wù)，將會(huì)隨國(guó)家對(duì)新能源行業(yè)發(fā)展的推動(dòng)而獲益，認(rèn)為公司布局合理，后續(xù)有望迎來(lái)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。